Кризис жанра. Как Америка может уронить рубль

МОСКВА, 17 янв — ПРАЙМ, Елена Гуринович. Годовая инфляция в США за 2021 год показала рекордный за последние 40 лет показатели. О том, что Америка будет делать дальше и как это отразится на российской валюте — в материале агентства "Прайм".

Министерство труда США опубликовало данные за прошлый 2021 год. Годовая инфляция в стране достигла максимума с июня 1982 года (тогда она составляла 7,2%) и достигла 7%. Базовая инфляция в США — за исключением цен на продукты питания и энергоносители — составила 5,5%. За год продукты питания подорожали на 6,3%, а энергоносители — на 29,3%.

11 января председатель Федеральной резервной системы США Джером Пауэлл заявлял, что регулятор готов перейти к повышению процентных ставок с целью избежать перегрева экономики. Тем не менее, он выразил оптимизм по поводу того, что перебои в цепочках поставок в текущем году будут сходить на нет: это должно замедлить темпы инфляции.

Он отметил, что в США наблюдается дисбаланс спроса и предложения. "Мы видим крайне высокий спрос в тех секторах, где предложение ограничено, в частности, в автомобильном секторе", — подчеркнул Пауэлл и добавил, что главным вопросом для ФРС на текущий год, будет то, "как лучше совместить эти две вещи".

Что будут делать в Америке

Уровень инфляции в США — 7% в годовом выражении — примерно в три раза выше уровня инфляции, который наблюдался до пандемии Covid-19, отмечает доцент кафедры экономической теории РЭУ им. Г.В. Плеханова Сергей Ермолаев. "По поводу причин такой инфляции среди экономистов есть определенный консенсус", — отметил собеседник агентства. Это — и огромная накачка спроса дешевыми кредитными деньгами и резким снижением выгодности депозитов. И нарушение цепочек поставок в мире как из-за вспышек ковида, так и из-за огромного спроса в США и ряде других стран. И рост зарплат из-за нехватки работников — а их не хватает из-за выплаты (с начала пандемии и до недавнего времени) очень высоких пособий по безработице (в США), преждевременного ухода части работников на пенсию (и отчасти из-за смертности), и участившейся смены рабочих мест.

Кроме того, в стране резко выросли инфляционные ожидания. Представитель РЭУ им. Г.В. Плеханова особо отметил, что эти ожидания граждан формируют не все товары в потребительской корзине, а те, которые они покупают наиболее часто. Даже если доля этих товаров в "корзине" невелика.

В свою очередь аналитик ИК "ВЕЛЕС Капитал" Елена Кожухова обращает внимание на декабрьские показатели: инфляция в США в последний месяц 2021 года в производственном секторе показала признаки ослабления. Это должно внушать некоторый оптимизм в отношении её дальнейшей динамики в течение года.

Снижать любой ценой?

"Вопрос о том, как поведет себя инфляция в США — подрастет ли она или снизится на несколько процентных пунктов, сейчас не очень принципиальный. Ясно одно: высокая инфляция в Штатах носит долгосрочный характер", — добавляет главный аналитик АЛОР БРОКЕР Алексей Антонов.

Он напомнил об однозначном заявлении Пауэлла: регулятор ставит своей основной задачей не стимулирование роста экономики и создание новых рабочих мест, а именно борьбу с ростом цен.

"Как? Методов два. Первый — это повышение ключевой ставки, причем первое может состояться уже в марте. Второй — сокращение объема бумаг, находящихся на балансе ФРС", — рассказал собеседник агентства.

Одним из способов сдержать рост инфляции в США может стать повышение ставки ФРС. Однако на ближайшем заседании 26 января регулятор вряд ли пойдет на этот шаг. Скорее, соглашаются с Антоновым остальные собеседники, это произойдет в марте.

"То, что будет делать ФРС, скорее всего, в настоящий момент не знает даже сама ФРС. И это не преувеличение. Мы видели, что за последние полгода расклад мнений внутри ФРС стал резко меняться в ответ на растущую инфляцию", — считает Ермолаев.

О том, что у совета директоров ФРС нет определенной долгосрочной политики в действиях, говорит в том числе то, что за последние полгода расклад мнений внутри ФРС стал резко меняться.

Хотя Ермолаев не исключает, что ФРС может начать действовать гораздо агрессивнее, чем ожидает рынок. Однако это не только приведет к снижению показателей инфляции, но сильнее ударит по экономическому росту США.

Кожухова также считает, что ФРС начнет повышать ставки в марте. "Доллар отыгрывал перспективу ужесточения денежно-кредитной политики в США весь прошлый год, придерживаясь восходящего тренда, после чего в декабре вошел в коррекционную фазу, которая может получить продолжение при закреплении индекса доллара ниже 96,50 пунктов (вплоть до падения к 92 пунктам)", — отметила она.

Что будет с рублем?

Ермолаев обращает внимание на то, что для российской валюты более серьезной проблемой, чем монетарная политика ФРС, будет оставаться геополитическая напряженность. "Если бы не эта напряженность, политика ФРС не повлияла бы, скорее всего, существенно на колебания курса рубля", — резюмировал он.

"Рубль в ближайшие недели в основном будет реагировать на геополитику и находиться на грани смены среднесрочного тренда на нисходящий с рисками резкого ослабления в случае введения жестких санкций со стороны Запада или военного противостояния на границе с Украиной. Приостановка роста доллара в этом контексте ограничила бы потенциальные потери", — добавила аналитик ВЕЛЕСа.

По мнению Антонова, любые действия ФРС США — и повышение ключевой ставки, и сокращение объема бумаг — для рубля будут негативными, но у российской валюты есть более сильные драйверы падения. "Прежде всего, это высокие политические риски и слабость российской экономики, ее зависимость от цен на сырье с одной стороны, и постоянно растущие долларовые цены на закупаемые товары и комплектующие", — перечисляет он

Другой ключевой фактор для курса рубля — денежно-монетарная политика ЦБ РФ. Кожухова считает, что на очередном заседании совета директоров Банка России в феврале регулятор повысит ключевую ставку. "Это позитивно для рубля", — отмечает она и добавляет, что при прочих равных условиях цикл ужесточения ДКП может завершиться. "При негативных санкционных сценариях (с рисками тестирования долларом и евро максимумов 2020 года в районе 83 и 94 рубля соответственно) ЦБ РФ может рассмотреть возможность валютных интервенций", — прогнозирует она.

Новый год — новые штаммы

Что бы ни происходило с мировой экономикой дальше, отмечает руководитель центра инвестиционного анализа и макроэкономических исследований ЦСР Даниил Намёткин, все это будет проходить в условиях новой и самой масштабной волны пандемии, вызванной омикрон-штаммом.

"Безусловно, набирающая силу новая волна пандемии может выступить мультипликатором, усиливающим негативные последствия для мировой экономики от ужесточения монетарной политики в США. Эпидемическая обстановка в большинстве стран, включая США и Россию, по-прежнему формирует риски для устойчивого роста", — отметил экономист. Он добавил, что росту экономики мешают существенные ограничения на перемещения рабочей силы и не до конца восстановившиеся цепочки поставок.

В таких условиях чувствительность бизнеса к уровню ставок в экономике и ситуации на финансовых рынках может быть значительно выше. Более того, все усугубляется крайне высокой долговой нагрузкой в мировой экономике — по данным Института международных финансов (IIF), этот уровень на конец III квартала 2021 года составил 350% к мировому ВВП. В результате, более быстрое ужесточение монетарной политики в США при одновременном усилении глобальных коронавирусных ограничений может усугубить финансовое положение огромного числа предприятий по всему миру, подытожил Наметкин.