МОСКВА, 28 авг — ПРАЙМ, Ульяна Крайняя. Стабильности на валютном рынке в ближайшие месяцы не предвидится. В мировой экономике разворачиваются кризисные процессы, негативные для финансовых рынков. И даже у основной мировой резервной валюты — доллара — перспективы отнюдь не радужные.

Комплекс подготовки экспортного газа на Украине

Страна на продажу. Как Запад будет растаскивать Украину по частям

Предстоящая осень внесет коррективы и в котировки рубля — с большой вероятностью он будет поступательно терять позиции к доллару и евро, предупреждают опрошенные агентством "Прайм" эксперты.

НЕСЧАСТЛИВЫ ПО-СВОЕМУ

"Все счастливые семьи похожи друг на друга, каждая несчастливая семья несчастлива по-своему". Эти слова из романа Льва Толстого "Анна Каренина" можно применить и к экономикам, и к национальным валютам, считает гендиректор "УК Спутник — Управление капиталом" Александр Лосев.

"Еще год назад и доллар, и евро, и британский фунт были похожи друг на друга. Но по мере того, как развитые страны погружаются в рецессию, раскручивается инфляционная спираль, а перед развивающимися экономиками встала реальная угроза финансового кризиса из-за оттока капиталов и дефолтов, из-за сложностей рефинансирования долларовых долгов, все валюты стали несчастливы по-своему", — рассуждает он.

Валюты не существуют вне своих экономик и вне финансового рынка. Если реальные ставки долгое время находятся в отрицательной зоне и к этому добавляются рецессия в экономике, высокий уровень долговой нагрузки и энергетический кризис, то шансов на рост у валют с такими характеристиками нет".

Именно этим, как поясняет финансист, объясняется негативная динамика евро, иены и фунта. "Это не доллар растет к корзине основных валют, это валюты падают к доллару», — добавляет Лосев.

У ДОЛЛАРА ТОЖЕ НЕ ВСЕ ГЛАДКО

Пока ещё доллар остаётся основной мировой резервной валютой. Поэтому распределение денежных средств и потоков капитала в мире во многом обусловлено монетарными и экономическими циклами США.
Ужесточение денежно-кредитной политики ФРС отражается в виде повышения ставок во всем мире. Увеличение рисков заставляет инвесторов забирать капиталы из большинства стран мира и направлять их в привычные защитные активы, самые популярные из которых — казначейские облигации США. А рост доходности этих облигаций усиливает приток капиталов на американский рынок.

Но и у доллара не все так прекрасно. "Всякий раз, когда США используют ведущую роль доллара в глобальной финансовой системе в качестве оружия, чтобы наказать какую-либо страну, в остальном мире начинается поиск альтернатив доллару для трансграничных расчётов и международной торговли", — отмечает Лосев.

Дисбалансы в финансовой системе и меры по борьбе с рекордной инфляцией, количественное ужесточение ФРС, рецессия в американской экономике и начинающийся долговой кризис лишают мировую финансовую систему значительной части "внешних" долларов.

По мнению финансиста, заменить выпадающие объёмы основной расчётной валюты в региональной торговле можно лишь национальными валютами стран, вовлечённых в нее. И здесь повышается роль китайского юаня как валюты страны, наиболее вовлечённой в мировую торговлю.

ПОДЕШЕВЕЕТ ЛИ РУБЛЬ

Пара USD/RUB находится почти полтора месяца в относительно узком диапазоне 57-61. Рубль прекратил укрепление и, похоже, "в моменте пара нащупала равновесие спроса и предложения". Это можно считать признаком стабилизации, однако надо понимать, благодаря чему такое стало возможно.

"Спад цен на нефть и почти полная остановка прокачки газа в Европу снижают выручку экспортеров, ограничивая приток долларов в страну. С другой стороны, сами экспортеры, скорее всего, не упустили возможность и придержали валюту, несмотря на санкционные риски. А это ограничивает предложение доллара на рынке", — рассуждает старший аналитик УК "Альфа-Капитал" Максима Бирюков.

О восстановлении импорта — источника основной массы спроса на валюту в обычное время — речи пока не идет. Параллельный импорт не оправдывает надежд. Так что, влияние этого фактора незначительно и, скорее всего, таким и останется, предполагает он. А вот, чего не останется — так это продажи ресурсов в Европу.

Глобально при отсутствии импорта и сокращении экспорта до конца года рубль "с большой вероятностью подешевеет с текущих уровней", признает Бирюков. Реальная же обстановка на валютном рынке будет во многом зависеть от нового бюджетного правила или других механизмов регулирования.

С БЮДЖЕТНЫМ ПРАВИЛОМ И БЕЗ

Сокращающийся платежный баланс и возможные инфляционные и, соответственно, девальвационные риски, которые могут проявиться осенью, уже сейчас способствуют тому, что рубль слабо укрепляется в период августовского налогового периода, продолжает эксперт по фондовому рынку "БКС Мир инвестиций" Евгений Миронюк.

Курс валют.

Америке стало страшно. Доллар укрепляется, но дела только хуже

По его мнению, выкуп валют "дружественных" стран на сумму, эквивалентную нескольким миллиардам долларов в месяц, мог бы приблизить курс доллар-рубль к цифрам, которые закладывались в 2021 году в прогнозе социально-экономического развития Минфина — более 72 рублей за доллар на 2022 год. Это "стабилизирует доходы бюджета и с большой вероятностью второе полугодие вновь завершится с профицитом".

А вот реальный эффект от перезапуска бюджетного правила, по оценкам эксперта, может быть сильнее. При сумме выкупа валюты на 100-150 млрд руб. в месяц курс может скорректироваться в диапазон 70-80 руб./$ к концу осени.

При этом до момента запуска обновленного бюджетного правила рубль (после окончания августовского налогового периода) будет тяготеть к диапазону 58,5-70 рублей за доллар.

Все эти факторы будут оказывать давление на рубль, который в течение осени может поступательно терять позиции к доллару и евро. "Впрочем, тенденция к плавному ослаблению рубля будет проявляться даже без учета возможности перезапуска бюджетного правила", — констатирует Миронюк.

КОРРЕКТИРОВКИ В КОТИРОВКИ

Осень, скорее всего, внесет определенные корректировки в текущие котировки рубля по отношению к ранее "базовым" иностранным валютам, предполагает и доцент кафедры теории кредита и финансового менеджмента экономического факультета СПбГУ Александр Казанский.

Доллар

Почему укрепление рубля вредно и скоро закончится

Курс на стимулирование восстановления импорта приведет к постепенному восстановлению логистических цепочек и замещению одних источников импорта другими. Произойдет смещение акцента в биржевой торговле иностранными валютами — уже сейчас объемы торгов юанем на валютной секции Мосбиржи превышают объемы торгов американским долларом. По всей видимости, будет введено новое бюджетное правило. Стагнация мировой экономики приведет к снижению цен на энергоносители. В итоге, по мнению экономиста, курс доллара может вырасти до 67-70 руб. до конца года.

Несмотря на резкое снижение роли евро в международных расчетах России с контрагентами, "хоронить" эту валюту рано — она вырастет к рублю пропорционально доллару. Это связано с арбитражными операциями на российском валютном рынке.

"Ненужный" и дешевый в России евро привлечет спекулянтов, спрос со стороны которых на евро компенсирует снижение спроса на эту валюту со стороны участников внешнеэкономической деятельности", — считает он.

ВАЛЮТЫ "ТОКСИЧНЫЕ" И НЕТ

Исполнительный директор Департамента рынка капиталов ИК "ИВА Партнерс" Артем Тузов говорит, что вопрос валютных курсов, снижения или роста курса валют — это многофакторная модель. На курс валюты влияет как соотношение экспорта/импорта, так и кросс-курсы иностранных валют на международном валютном рынке. В результате рубль укрепляется или слабеет к той или иной валюте по разным причинам.

В результате санкций и доллар, и евро стали токсичными валютами для банков — вводятся отрицательные комиссии за хранение этих валют, снижается импорт. При этом набирает популярность хранение средств в юанях. В том числе появились первые облигации в юанях. "Это способ абсорбции валютной ликвидности, который в юанях доступен, а в долларах и евро — нет", — объясняет он.

Тузов не исключает дальнейшего ужесточения санкций и полного закрытия корсчетов в долларах и евро для российских банков. "Катастрофы это не вызовет, но курс наличной валюты разойдется с безналичной", — предупреждает он.