Несчастливы вместе: доллар и евро сблизились, но это не к добру

МОСКВА, 28 авг — ПРАЙМ, Ульяна Крайняя. Стабильности на валютном рынке в ближайшие месяцы не предвидится. В мировой экономике разворачиваются кризисные процессы, негативные для финансовых рынков. И даже у основной мировой резервной валюты — доллара — перспективы отнюдь не радужные.

Предстоящая осень внесет коррективы и в котировки рубля — с большой вероятностью он будет поступательно терять позиции к доллару и евро, предупреждают опрошенные агентством "Прайм" эксперты.

НЕСЧАСТЛИВЫ ПО-СВОЕМУ

"Все счастливые семьи похожи друг на друга, каждая несчастливая семья несчастлива по-своему". Эти слова из романа Льва Толстого "Анна Каренина" можно применить и к экономикам, и к национальным валютам, считает гендиректор "УК Спутник — Управление капиталом" Александр Лосев.

"Еще год назад и доллар, и евро, и британский фунт были похожи друг на друга. Но по мере того, как развитые страны погружаются в рецессию, раскручивается инфляционная спираль, а перед развивающимися экономиками встала реальная угроза финансового кризиса из-за оттока капиталов и дефолтов, из-за сложностей рефинансирования долларовых долгов, все валюты стали несчастливы по-своему", — рассуждает он.

Валюты не существуют вне своих экономик и вне финансового рынка. Если реальные ставки долгое время находятся в отрицательной зоне и к этому добавляются рецессия в экономике, высокий уровень долговой нагрузки и энергетический кризис, то шансов на рост у валют с такими характеристиками нет".

Именно этим, как поясняет финансист, объясняется негативная динамика евро, иены и фунта. "Это не доллар растет к корзине основных валют, это валюты падают к доллару», — добавляет Лосев.

У ДОЛЛАРА ТОЖЕ НЕ ВСЕ ГЛАДКО

Пока ещё доллар остаётся основной мировой резервной валютой. Поэтому распределение денежных средств и потоков капитала в мире во многом обусловлено монетарными и экономическими циклами США.
Ужесточение денежно-кредитной политики ФРС отражается в виде повышения ставок во всем мире. Увеличение рисков заставляет инвесторов забирать капиталы из большинства стран мира и направлять их в привычные защитные активы, самые популярные из которых — казначейские облигации США. А рост доходности этих облигаций усиливает приток капиталов на американский рынок.

Но и у доллара не все так прекрасно. "Всякий раз, когда США используют ведущую роль доллара в глобальной финансовой системе в качестве оружия, чтобы наказать какую-либо страну, в остальном мире начинается поиск альтернатив доллару для трансграничных расчётов и международной торговли", — отмечает Лосев.

Дисбалансы в финансовой системе и меры по борьбе с рекордной инфляцией, количественное ужесточение ФРС, рецессия в американской экономике и начинающийся долговой кризис лишают мировую финансовую систему значительной части "внешних" долларов.

По мнению финансиста, заменить выпадающие объёмы основной расчётной валюты в региональной торговле можно лишь национальными валютами стран, вовлечённых в нее. И здесь повышается роль китайского юаня как валюты страны, наиболее вовлечённой в мировую торговлю.

ПОДЕШЕВЕЕТ ЛИ РУБЛЬ

Пара USD/RUB находится почти полтора месяца в относительно узком диапазоне 57-61. Рубль прекратил укрепление и, похоже, "в моменте пара нащупала равновесие спроса и предложения". Это можно считать признаком стабилизации, однако надо понимать, благодаря чему такое стало возможно.

"Спад цен на нефть и почти полная остановка прокачки газа в Европу снижают выручку экспортеров, ограничивая приток долларов в страну. С другой стороны, сами экспортеры, скорее всего, не упустили возможность и придержали валюту, несмотря на санкционные риски. А это ограничивает предложение доллара на рынке", — рассуждает старший аналитик УК "Альфа-Капитал" Максима Бирюков.

О восстановлении импорта — источника основной массы спроса на валюту в обычное время — речи пока не идет. Параллельный импорт не оправдывает надежд. Так что, влияние этого фактора незначительно и, скорее всего, таким и останется, предполагает он. А вот, чего не останется — так это продажи ресурсов в Европу.

Глобально при отсутствии импорта и сокращении экспорта до конца года рубль "с большой вероятностью подешевеет с текущих уровней", признает Бирюков. Реальная же обстановка на валютном рынке будет во многом зависеть от нового бюджетного правила или других механизмов регулирования.

С БЮДЖЕТНЫМ ПРАВИЛОМ И БЕЗ

Сокращающийся платежный баланс и возможные инфляционные и, соответственно, девальвационные риски, которые могут проявиться осенью, уже сейчас способствуют тому, что рубль слабо укрепляется в период августовского налогового периода, продолжает эксперт по фондовому рынку "БКС Мир инвестиций" Евгений Миронюк.

По его мнению, выкуп валют "дружественных" стран на сумму, эквивалентную нескольким миллиардам долларов в месяц, мог бы приблизить курс доллар-рубль к цифрам, которые закладывались в 2021 году в прогнозе социально-экономического развития Минфина — более 72 рублей за доллар на 2022 год. Это "стабилизирует доходы бюджета и с большой вероятностью второе полугодие вновь завершится с профицитом".

А вот реальный эффект от перезапуска бюджетного правила, по оценкам эксперта, может быть сильнее. При сумме выкупа валюты на 100-150 млрд руб. в месяц курс может скорректироваться в диапазон 70-80 руб./$ к концу осени.

При этом до момента запуска обновленного бюджетного правила рубль (после окончания августовского налогового периода) будет тяготеть к диапазону 58,5-70 рублей за доллар.

Все эти факторы будут оказывать давление на рубль, который в течение осени может поступательно терять позиции к доллару и евро. "Впрочем, тенденция к плавному ослаблению рубля будет проявляться даже без учета возможности перезапуска бюджетного правила", — констатирует Миронюк.

КОРРЕКТИРОВКИ В КОТИРОВКИ

Осень, скорее всего, внесет определенные корректировки в текущие котировки рубля по отношению к ранее "базовым" иностранным валютам, предполагает и доцент кафедры теории кредита и финансового менеджмента экономического факультета СПбГУ Александр Казанский.

Курс на стимулирование восстановления импорта приведет к постепенному восстановлению логистических цепочек и замещению одних источников импорта другими. Произойдет смещение акцента в биржевой торговле иностранными валютами — уже сейчас объемы торгов юанем на валютной секции Мосбиржи превышают объемы торгов американским долларом. По всей видимости, будет введено новое бюджетное правило. Стагнация мировой экономики приведет к снижению цен на энергоносители. В итоге, по мнению экономиста, курс доллара может вырасти до 67-70 руб. до конца года.

Несмотря на резкое снижение роли евро в международных расчетах России с контрагентами, "хоронить" эту валюту рано — она вырастет к рублю пропорционально доллару. Это связано с арбитражными операциями на российском валютном рынке.

"Ненужный" и дешевый в России евро привлечет спекулянтов, спрос со стороны которых на евро компенсирует снижение спроса на эту валюту со стороны участников внешнеэкономической деятельности", — считает он.

ВАЛЮТЫ "ТОКСИЧНЫЕ" И НЕТ

Исполнительный директор Департамента рынка капиталов ИК "ИВА Партнерс" Артем Тузов говорит, что вопрос валютных курсов, снижения или роста курса валют — это многофакторная модель. На курс валюты влияет как соотношение экспорта/импорта, так и кросс-курсы иностранных валют на международном валютном рынке. В результате рубль укрепляется или слабеет к той или иной валюте по разным причинам.

В результате санкций и доллар, и евро стали токсичными валютами для банков — вводятся отрицательные комиссии за хранение этих валют, снижается импорт. При этом набирает популярность хранение средств в юанях. В том числе появились первые облигации в юанях. "Это способ абсорбции валютной ликвидности, который в юанях доступен, а в долларах и евро — нет", — объясняет он.

Тузов не исключает дальнейшего ужесточения санкций и полного закрытия корсчетов в долларах и евро для российских банков. "Катастрофы это не вызовет, но курс наличной валюты разойдется с безналичной", — предупреждает он.