ЦБ дал сигнал на старт снижению ключевой ставки

МОСКВА, 26 апр — ПРАЙМ. Банк России не стал понижать ключевую ставку на прошедшем в пятницу заседании совета директоров, но может сделать это уже в июне: высока вероятность, что на ближайшем опорном заседании регулятор снизит ставку на 0,25 процентного пункта, считают опрошенные агентством "Прайм" аналитики и эксперты.

Совет директоров Банка России 26 апреля принял решение сохранить ключевую ставку на уровне 7,75% годовых. При развитии ситуации в соответствии с базовым прогнозом Банк России допускает возможность снижения ключевой ставки во втором-третьем кварталах 2019 года. В преддверии заседания аналитики называли разные сроки снижения ставки, отмечая, что это может произойти несколько раз за год.

"Я полагаю, что вероятность снижения ставки в июне вполне высокая, особенно если инфляция в мае-июне продолжит замедляться примерно теми же темпами, что и в апреле. Если к заседанию годовая инфляция будет 4,8-4,9%, шансы на снижение ключевой ставки резко растут", — считает старший аналитик банка "Уралсиб" Ирина Лебедева.

Как сообщалось в релизе регулятора, годовая инфляция в РФ уже прошла в марте локальный пик, по состоянию на 22 апреля она замедлилась до 5,1%. ЦБ по-прежнему ожидает ее возврата к целевому уровню в 4% в первой половине 2020 года.

Регулятор в 2018 году дважды снижал и дважды повышал ключевую ставку. Повышение ключевой ставки в прошлом году произошло впервые с 2014 года. Этот шаг был сделан на фоне резкого ослабления рубля, возросших инфляционных рисков и санкционного давления. Этих повышений было достаточно для ограничения эффектов разовых проинфляционных факторов, сообщил ЦБ в пятницу.

ОЖИДАЕМЫЕ РЕШЕНИЯ

В целом опрошенные эксперты не удивлены решением ЦБ, оно было ожидаемым. Как отмечает главный аналитик Промсвязьбанка Денис Попов, аргументами в пользу сохранения ставки оставались все еще повышенные инфляционные ожидания населения, а также высокие внешнеэкономические и геополитические риски, которые могут оказать негативное влияние на курсовые и инфляционные ожидания.

Как отмечает заместитель директора группы суверенных рейтингов и прогнозирования АКРА Дмитрий Куликов, поводов для снижения ставки уже достаточно, но ЦБ, по его его мнению, очень серьезно воспринимает неопределенность с введением новых санкций. "Она способна поднять рыночные ставки и достаточно сильно сдвигать валютный курс, по крайней мере краткосрочно. Кроме того, присутствует достаточно высокая вероятность падения цен на нефть ближе к концу года", — отмечает аналитик.

Главный сюрприз, который преподнес ЦБ, заключается в уточнении сигнала по снижению ключевой ставки: в заявлении регулятора по итогам прошлого заседания уже был срок снижения ставки до конца года, но конкретный период в заявлении не указывался, напоминает директор по макроаналитике КИБ банка "Открытие" Дмитрий Харлампиев.

По мнению главного экономиста Альфа-банка Наталии Орловой, вопрос снижения ставки будет основным на опорном заседании регулятора 14 июня. Большинство экономистов разделяют это мнение — они считают наиболее вероятным, что ЦБ снизит ставку на 0,25 процентного пункта уже в июне.

ЧТО МОЖЕТ ПОМЕШАТЬ ЦБ

По мнению Попова из Промсвязьбанка, ЦБ дал четкий сигнал на снижение ключевой ставки в ближайших кварталах. Однако регулятору может помешать нестабильность на финансовых рынках из-за геополитических рисков или обвал цен на нефть. Другие эксперты тоже видят возможные риски на горизонте решений ЦБ, называя возможные санкции в числе негативных факторов.

Регулятору нужно убедиться в устойчивости инфляционных трендов, считает глава департамента операций на финансовых рынках банка "Русский Стандарт" Максим Тимошенко. Эту мысль развивает Орлова из Альфа-банка, замечая, что более слабая в сравнении с ожиданиями инфляция может отражать укрепление рубля на 7,4% с начала года, а общая тональность пресс-релиза ЦБ пока остается осторожной.

"Важный негативный факт заключается в том, что замедление инфляции не привело к продолжающемуся снижению инфляционных ожиданий населения — в пресс-релизе говорится, что они немного выросли после снижения до уровня 9,1% в марте. Это объясняет сохранение достаточно сдержанной общей риторики пресс-релиза", — говорит аналитик.

По ее мнению, на траекторию ключевой ставки в РФ может оказать сильное влияние решения правительства по борьбе с продовольственной инфляцией и по сдерживанию цен топлива. Любые новости по этой теме могут изменить намерение ЦБ понизить ставку, говорит эксперт.

Лебедева из банка "Уралсиб" считает, что для снижения ставки годовая инфляция должна устойчиво закрепиться на уровне ниже 5%, что "вполне возможно к июньскому заседанию, но вовсе не гарантировано". Тем не менее, большинство опрошенных экспертов согласны с оценкой регулятора относительно повышения НДС в инфляции — эффект от этого, по их мнению, действительно завершился. Кроме того, отложенные эффекты повышения налога в росте цен уже вряд ли себя проявят, уверены аналитики.

РЕАКЦИЯ РЫНКА

Регулятор по-прежнему отмечает в релизе, что снижение доходностей облигаций федерального займа (ОФЗ), произошедшее с начала года, будет подталкивать рынок к снижению кредитно-депозитных ставок. Тимошенко из банка "Русский стандарт" объясняет это тем, что инвесторы с начала года ожидают смягчения денежно-кредитной политики, что уже сигнализирует о движении экономики в сторону снижения рыночных ставок.

"Мы оцениваем потенциал снижения ставок по длинным ОФЗ в 0,4-0,6 процентного пункта к концу года в сценарии отсутствия введения санкций на госдолг. Потенциал движения других рыночных ставок на сопоставимые сроки — примерно такой же", — говорит Куликов из АКРА.

На решение ЦБ российские гособлигации уже отреагировали — доходности после решения по ставке локально снизились на 2-3 базисных пункта, рассказывает Харлампиев из "Открытия". Как отмечает Лебедева из "Уралсиба", все ставки на рынке двигаются почти синхронно, и если банки готовы покупать ОФЗ по более высокой цене и более низкой доходности, то это означает, что дорогие депозиты им больше не интересны. В конечном счете снижение доходностей ОФЗ приводит и к снижению ставок по кредитам, говорит эксперт.

В целом позитивный тон регулятора в пресс-релизе и замедление инфляции позволяют рассчитывать на более раннее, чем прогнозировалось, снижение процентных ставок по ипотеке, отмечают аналитики банка "Дельтакредит".

"Если в ближайшее время действительно будет наблюдаться замедление роста цен, то ожидание смягчения денежно-кредитной политики ЦБ РФ должно оказать понижательное давление на процентные ставки в банковском секторе уже в третьем квартале 2019 года. Можно рассчитывать, что к концу года средняя ставка по ипотеке, предлагаемая на рынке, снизится на 0,5-1 п.п. в зависимости от масштаба снижения инфляции", — говорят эксперты.