Сегодня, 3 мая 2023 года, будут подведены итоги заседания ФРС США. Диапазон ставки по федеральным фондам с большой вероятностью поднимут на 25 б. п., до 5-5,25%. Текущее значение — 4,75-5%.

При этом по традиции основное внимание будет приковано к комментарию регулятора относительно дальнейшей динамики процентной ставки. Судя по прогнозам на изменение процентной ставки, ожидается пауза в ее повышении вплоть до конца лета.

Базовый ценовой индекс расходов на личное потребление в США (PCE), на который ориентируется ФРС при принятии решений по ставке, в марте снизился до 4,6% г/г. с 4,7% месяцем ранее. В диапазоне 4,6% — 4,7% инфляция находится с начала 2023 года.

Одновременно с этим проблемы в экономике нарастают. Если из статистики это неочевидно, то отчетливо видно по разрастающемуся банковскому кризису. В апреле рухнул First Republic Bank (FRB), специализирующийся на ипотечном кредитовании. Кредитное учреждение занимало 14-е место по консолидированным активам в списке ФРС за 2022 год. Фактически это банк из разряда системообразующих.

Если банкротство Silicon Valley Bank еще можно было обосновать спецификой бизнеса — ориентированностью на стартапы, то банкротство FRB указывает на проблемы в одном из ключевых секторов экономики — недвижимости. То есть в условиях роста процентных ставок по ипотеке бизнес финансовой организации оказался неустойчивым. Отчасти из-за снижения спроса на ипотеку при столь высоких ставках.

На данный момент проблему удалось купировать. JPMorgan Chase Bank оперативно выкупил активы FRB. Однако в случае дальнейшего ужесточения монетарной политики проблемы могут появиться и у других финансовых организаций.

Несмотря на проблемы в банковском секторе, учитывая прежнюю логику регулятора, сегодня, вероятно, ничего нового инвесторы не услышат. Глава ФРС США Джером Пауэлл, вероятно, продолжит говорить о рисках роста инфляции и недопущении укоренения инфляционных ожиданий. Затронет проблемы в финансовой системе и расскажет о перегретом рынке труда, оставив окно возможностей для дальнейшего повышения ставки по федеральным фондам.

В этой связи, куда более важно, как интерпретируют выступление главы ФРС рынки. Изменятся ли снова ожидания по будущему коридору процентной ставки в сторону увеличения или же будет нарастать уверенность в смене монетарной политики в обозримом будущем и прогноз по ставке продолжит снижаться. Прежде всего от этих оценок будет зависеть дальнейшая динамика как на долговом рынке, так и на рынке акций.