За две прошедшие пятидневки S&P 500 опустился на 1,2% вследствие нормализации монетарной политики ФРС, усиления геополитической напряженности и, как следствие, роста доходностей гособлигаций.

Ставка 10-летних трежерис в рассматриваемый период поднялась на 24 б.п., до 2,70%, приблизившись к уровням весны 2019 года; доходность «двухлеток» выросла на 18 б.п., до 2,54%. Наиболее чувствительный к изменениям кредитных условий индекс компаний высокотехнологического сектора Nasdaq Composite снизился на 4,48%. Фактором, оказывающим давление на аппетит инвесторов к риску, также выступает ухудшение эпидемиологической ситуации в Китае и ограничение производства, что может спровоцировать дополнительные задержки в цепочках поставок.

Введение карантинных мер в Поднебесной также ослабило спрос китайских потребителей на нефтепродукты, тогда как планы США и других стран — членов МЭА по высвобождению нефти из стратегических резервов для замещения поставок из России позволили временно сдержать рост цен на энергоносители.

Сезон отчетности за первый квартал только начинается. По состоянию на 12 апреля результаты представили 20 компаний из индекса S&P 500. Выручка и прибыль отчитавшихся эмитентов выросли на 6,5% г/г и 18,5% г/г соответственно, при этом в совокупности прибыль превысила консенсус-прогнозы на 2,1%.

Результаты лучше ожиданий выпустили Costco Wholesales (COST), Micron Technologies (MU) и Constellation Brands Inc (STZ), EPS которых превзошла оценки рынка на 5,8%, 8% и 13,3% соответственно. Чистый убыток на акцию Carnival Corp. (CCL) оказался хуже прогноза на 25%, Landec Corp. (LNDC) представил EPS в размере минус $0,44, что существенно ниже ожидаемых $0,01. Следующие две недели в фокусе внимания инвесторов будут отчеты Delta Airlines (DAL), JPMorgan Chase & Co. (JPM), Goldman Sachs (GS), Johnson & Johnson (JNJ), Tesla (TSLA), Netflix (NFLX).

Опубликованные в конце марта — начале апреля макроданные носили смешанный характер. Так, мартовский индекс деловой активности в производственном секторе США снизился до 57,1 пункта с 58,6 в феврале, тогда как индекс менеджеров по снабжению в непроизводственной сфере повысился до 58,3 пункта после 56,5 в феврале. Безработица по итогам первого весеннего месяца снизилась на 0,2%, до 3,6%, за счет сохранения устойчивых темпов найма: численность занятых вне сельского хозяйства выросла на 431 тыс. Восстановление занятости способствовало укреплению доверия потребителей, согласно индексу The Conference Board, который улучшился до 107,2 (выше консенсус-прогноза на уровне 105,7). В течение ближайших двух недель внимание рынка будет сосредоточено на данных потребительской и производственной инфляции, динамике розничных продаж и потребительских настроений.

Согласно опубликованному протоколу мартовского заседания ФРС, регулятор может начать сокращение баланса в мае, прекратив реинвестирование средств в новые активы, и постепенно увеличить объем ежемесячного оттока бумаг из портфеля до $95 млрд к июлю. Если погашение облигаций будет осуществляться медленнее по сравнению с установленными лимитами, ФРС рассмотрит возможность прямой продажи ипотечных ценных бумаг. Это спровоцирует рост ставок ипотечного кредитования, но позволит охладить спрос на недвижимость как один из основных факторов инфляции. Именно для сдерживания темпов роста цен члены FOMC намерены повысить учетную ставку на 50 б.п. уже на ближайших заседаниях в мае и июне.