Всю прошлую неделю пары USD/RUB и EUR/RUB двигались относительно синхронно в направлении более низких уровней (рубль укрепился на 2.3% и 2.2%, соответственно). Для доллара целью стала отметка 73.50, а для евро – 83.0. Синхронность была обеспечена стабилизацией пары EUR/USD вблизи отметки 1.1300. Тем не менее, формирование самого тренда в рубле пришлось на довольно смешанный новостной фон – в перспективе ближайшей недели, на наш взгляд, он пока указывает на «боковую» динамику национальной валюты.

Во-первых, внешние рынки перешли из состояния около панических настроений в конце ноября в режим аккуратной коррекции (и, местами, восстановления ценовых уровней) по мере появления большей ясности относительно угроз штамма «омикрон». В совокупности с умеренно позитивной реакцией рынков на решение ОПЕК+ о готовности оперативно ограничить добычу (вопреки ее плановому увеличению в январе) оба обстоятельства оказали прямое влияние на риск-аппетиты в отношении сырьевых валют, включая рубль.

Косвенное влияние оценить несколько сложнее, ведь в случае снижения угроз от «омикрона» у ФРС появится все больше смелости для монетарного сдерживания инфляции и (потенциального) ускорения оттока капитала с развивающихся рынков. И здесь ключевыми являются намеки главы ФРС Пауэлла на то, что регулятор может завершить сворачивание количественных стимулов на несколько месяцев раньше заявленных сроков и приступить к повышению учетной ставки уже в середине 2022 года. Показательным следствием для нас является пересмотр прогноза экономистов SG, о котором мы писали в пятницу.

Во-вторых, геополитический фон остался по-прежнему далек от стабильного. Помимо того, что всю прошедшую неделю западные СМИ публиковали планы «агрессии» со стороны России в отношении Украины, встреча министров внешнеполитических ведомств России и США не принесла ясности касательно тональности предстоящего саммита президентов. Встреча на высшем уровне запланирована на 7 декабря в онлайн-режиме, но ее ожидаемый исход выглядит менее однозначным, в сравнении с июньской встречей тет-а-тет, из-за повышения актуальности ряда вопросов.

В-третьих, конкурирующие потоковые факторы сохранили интенсивность. Декабрь текущего года и, особенно, январь следующего могут ощутить влияние выплаты промежуточных дивидендов. Совокупный объем выплат экспортными компаниями в декабре оценивается нами в размере 181 млрд руб., а в январе – 726 млрд руб., что может привести к увеличению предложение валюты сверх регулярных предналоговых продаж. Пополнение резервов Минфином может сгладить влияние – ведомство сохранило «аппетит» для покупки валюты на сумму 502 млрд руб. в декабре и при текущих сочетаниях рыночных факторов может поставить сопоставимые цели на январь. 

В сухом остатке, в ситуации неоднородного фона валютный рынок может избрать на текущей неделе аккуратную тактику торговли, опираясь на технические предпосылки: пара USD/RUB третью сессию подряд пытается преодолеть сопротивление 200-дневного среднего (73.55). Необходимым и достаточным условием для ее преодоления является достижение ясности в области геополитики – тогда равновесие рынка может сместиться в диапазон 72.3-73.3. В противном случае, рубль продолжит торговаться на границе «зоны турбулентности» (73.50-74.00). Для EUR/RUB диапазоны будут пропорциональны – 81.7-82.7 и 83.0-83.7, соответственно.