По данным последнего отчета Русгидро, выработка электроэнергии в третьем квартале составила 35,8 ГВт*ч. Таким образом, этот показатель за девять месяцев 2021-го суммарно снизился на 3,3%, что обусловлено высокой базой прошлого года. При этом за январь-июль группе удалось нарастить выручку на 7,3% г/г, до 333,8 млрд руб., что во многом связано с увеличением поступлений от продажи электроэнергии и мощности в основных сегментах бизнеса на фоне роста отпускных цен на свободном рынке.

Согласно гайденсу менеджмента, по итогам года EBITDA компании составит более 110 млрд руб., что в целом соответствует нашей предварительной оценке на уровне 118 млрд руб. С учетом благоприятной ситуации на рынках ожидаем восстановления чистой рентабельности компании в третьем квартале приблизительно до средних значений 2018–2021-го — 18% – и, как следствие, сохраняем прогноз чистой прибыли эмитента по итогам 2021 года на уровне 73 млрд руб.  

Общерыночный консенсус, ориентируясь на консервативные оценки рентабельности группы, сформированные в третьем квартале, предполагает, что дивидендные выплаты составят 0,0,66 руб. на бумагу. Однако, опираясь на прогнозы менеджмента по росту выручки на 20%, мы полагаем, что группе удастся улучшить показатели рентабельности. С учетом этого фактора, а также принимая во внимание распоряжение правительства РФ по выплатам акционерам на уровне 50% скорректированной чистой прибыли, мы прогнозируем дивиденд в размере 0,08324 руб. на бумагу.

Текущая оценка справедливой стоимости обыкновенной акции Русгидро составляет 0,94 руб. за единицу. Мы полагаем, что пересмотр средне- и долгосрочных прогнозов по метрикам эмитента не окажет значимого давления на эту оценку.