Валютные субординированные выпуски могут составить 60–70 млрд руб. Вчера член правления ВТБ Дмитрий Пьянов сообщил, что группа на следующий год запланировала выпуски субординированных облигаций «на сотни миллиардов рублей», среди них – программа валютных субордов (с расчетами в рублях) на 60–70 млрд руб. Пьянов также указал, что в этом году ВТБ очень успешно размещает рублевые суборды: изначально планировалось привлечение посредством субординированных облигаций 40 млрд руб., затем цель была повышена до 70 млрд руб. и буквально накануне она была достигнута. Предложение рублевого суборда заканчивается завтра, 18 декабря.  

Размещенные в 4 кв. суборды должны добавить Н20.0 порядка 40 б.п. В ходе презентации результатов за 3 кв. руководство упоминало, что каждые 50 млрд руб. субордов прибавляет 30 б.п. к общей достаточности капитала (эти субординированные выпуски учитываются в капитале 2-го уровня), таким образом, ВТБ повысит достаточность капитала примерно на 40 б.п. Напомним, что пополнение капитала 2-го уровня на текущий момент для группы наиболее актуально – в 3 кв. Н20.0 составлял 11,85% при минимуме 11,5%, тогда как по Н20.1 запас был около 150 б.п., а по Н20.2 – около 90 б.п. При этом в случае выполнения ранее объявленных планов по постепенному погашению принадлежащих государству «префов» группе понадобится дополнительное пополнение капитала, и размещение новых субордов в этой ситуации выглядит закономерным. Также Дмитрий Пьянов указал, что ВТБ готовится подать ходатайство о применении стандартизированного подхода к оценке операционного риска (если соответствующее положение ЦБ будет зарегистрировано в Минюсте в декабре), что может добавить нормативу Н20 еще порядка 10 б.п. 

Премия «вечного» суборда к VTB’22 снизилась до минимальных 40 б.п. Планы по размещению субордов на 10 млрд руб. в январе также объявил Сбербанк, ориентир ставки 1-го купона заявлен на уровне 7% годовых, чему соответствует доходность к колл-опциону через пять лет в размере около 7,12% годовых. В 4 кв. ВТБ размещал рублевые субординированные выпуски с фиксированным купоном 7,6% годовых. Старшие валютные облигации с расчетами в рублях на этой неделе размещает ВЭБ (с ориентиром по купону 3,25–3,5% и соответствующей доходностью 3,28– 3,53% годовых). За последнюю неделю «вечный» суборд VTB’perp (YTC 3,1%) сильно выделялся на общем фоне, его доходность сократилась на 70 б.п., за последний месяц – на 150 б.п., премия к суборду VTB‘22s (YTM 2,7%) сократилась до минимальных 40 б.п. и, на наш взгляд, может расшириться.