По мнению рейтингового агентства S&P, российский банковский сектор вышел на пик своего кредитного цикла в сегменте розничных кредитов к середине 2020, рост этого сегмента чуть позже начнет замедляться до 10-12%, и банки столкнутся с необходимостью формирования более высоких резервов.

По ряду причин мы считаем мнение S&P консервативным. Опасения по поводу качества розничных кредитов в России появились еще в 2019; тем не менее, с того момента ЦБ понизил ключевую процентную ставку на 200 б. п., правительство увеличило размер материнского капитала (который обычно используется как первоначальный взнос при оформлении ипотечных кредитов), также были продлены сроки погашения розничных кредитов после предложенной в 2К20 реструктуризации. Все эти инструменты должны обеспечить дополнительную поддержку кредитному рынку и, на наш взгляд, гарантируют весьма сильный рост розничного кредитов на 10-15% г/г  еще на один-два года.

Судя по всему, определенные изменения претерпевает и спрос, так как ожидается приход новых заемщиков на рынок. Во-первых, по данным ЦБ, примерно 8% населения потеряло свои сбережения в 2020, и эта группа домохозяйств может предъявлять дополнительный спрос на банковские кредиты. Во-вторых, по оценкам, российский средний класс сократился на 2-4 млн человек вследствие пандемии, и эта группа населения также может формировать новый спрос на кредитные продукты. Наконец, альтернативные данные ЦБ указывают на то, что из 42 млн российских заемщиков порядка 24 млн все еще имеют только один кредит, что указывает на потенциал роста спроса среди существующих клиентов.

В целом мы разделяем опасения S&P по поводу того, что банкам следует быть осторожнее при формировании своих кредитных портфелей, учитывая снижение реальных располагаемых доходов в 2020, однако складывается впечатление, что некоторое увеличение плохих кредитов, неизбежное при текущей конъюнктуре рынка, будет происходить при сильном росте этого рынка.