13 ноября Роснефть опубликует отчетность за 3к20 по МСФО. Наши прогнозы по основным показателям представлены ниже.

Мы ожидаем восстановление выручки и EBITDA, чему должно способствовать повышение цен на нефть за квартал. Вместе с тем по итогам отчетного периода компания может показать чистый убыток ввиду значительного убытка по курсовым разницам.

Рост цен на нефть поддержит выручку. Главный фактор улучшения финансовых показателей в 3к20 – рост цен Urals на 47% к/к. Учитывая увеличение добычи на 0,6% к/к (благодаря частичному смягчению квот ОПЕК+ начиная с августа), выручка от реализации нефти может повыситься на 31% к/к (объем реализации на внешнем рынке сократился на 19% к/к в связи с увеличением объема переработки внутри страны). В сегменте переработки мы ожидаем рост выручки на 38% к/к, что обусловлено в основном повышением цен на нефтепродукты, а также увеличением объема переработки на 7% к/к. В итоге общая выручка в 3к20 может вырасти на 34% к/к, до 19,3 млрд долл. Нормализация расходов поддержит EBITDA.

Мы ожидаем значительное, на 18% к/к, снижение операционных расходов в основном благодаря нормализации прочих операционных расходов, которые оказались повышенными в предыдущем квартале. Снижению расходов должно способствовать и ослабление рубля на 2% к/к. Коммерческие, общие и административные расходы, как мы полагаем, также восстановятся до нормального уровня и составят 0,4 млрд долл. в 3к20 по сравнению с минимумом в 0,2 млрд долл. во 2к20. Расходы на уплату налогов помимо налога на прибыль, по нашим расчетам, увеличатся на 35% к/к, что обусловлено повышением цен Urals на 47% к/к.

В результате мы предполагаем рост EBITDA на 143% к/к, до 4,5 млрд долл. Убыток по курсовым разницам приведет к чистому убытку за период. Ниже операционного уровня мы ожидаем значительный убыток по курсовым разницам в размере 2,3 млрд долл. ввиду ослабления рубля в 3к20 на 12% к/к (на конец периода). Предположив нулевой налог на прибыль, мы прогнозируем падение чистой прибыли на 0,9 млрд долл. за квартал, в результате чего компания покажет чистый убыток в 0,3 млрд долл. Принимая во внимание капиталовложения в размере 3,0 млрд долл., свободный денежный поток в 3к20 составит 1,7 млрд долл. (до изменений оборотного капитала).