В ходе вчерашних утренних торгов доходности ОФЗ продолжали расти, на пике прибавив 5 бп к уровню закрытия вчерашнего дня. Вечером глобальный аппетит к риску улучшился, что помогло ОФЗ, которые в итоге отыграли основную часть понесенных потерь, закрывшись на прежних уровнях или прибавив в доходности не более 2 бп. В том числе 19-летний ОФЗ-26230 поднялся в доходности на 1 бп (до 6,48%), в то время как доходность 10-летнего ОФЗ-26228 (YTM 6,90%) снизилась на 1 бп, до 6,09%. Торговая активность оставалась низкой: оборот торгов ОФЗ на МосБирже составил 13,5 млрд руб. или 0,6x среднедневного показателя за последний месяц. Объемы сделок с отдельными бумагами были ниже 2,5 млрд руб. Локальные облигации других развивающихся стран торговались преимущественно в положительной зоне: доходности 10-летних бенчмарков снизились на 1–4 бп, за исключением 10-летних облигаций Мексики, которые выросли в доходности на 4 бп.

Отметим, что базовая инфляция в России остается низкой: по оценкам наших экономистов, базирующимся на недельной статистике, на этой неделе базовая инфляция продолжила снижаться. Такая тенденция сохраняется с конца сентября, что, вероятно, указывает на слабый потребительский спрос. Последнее значение недельной инфляции вновь составило 0,1%, оставшись на этом уровне четвертую неделю подряд. Учитывая низкое инфляционное давление, усиление негативных рисков для потребительского спроса и в целом мягкий сигнал со стороны Банка России, прозвучавший на последнем заседании, мы по-прежнему ожидаем, что в ближайшие 6 месяцев регулятор может понизить ключевую ставку еще на 25 бп.

На наш взгляд, такой сценарий не заложен в цены ОФЗ. Тем не менее потенциал снижения доходности в ОФЗ в ближайшие дни выглядит ограниченным, что связано с неопределенностью вокруг президентских выборов в США и ситуации с глобальным аппетитом к риску.