Пересмотр Росстата добавил промышленности 1,6 п.п. в этом году

Вчера Росстат опубликовал данные по промышленному производству за сентябрь, пересмотрев при этом его траекторию за 2019-2020 гг.  Сейчас сравнить динамику индексов отдельных отраслей с прошлым месяцем пока не представляется возможным (ретроспективный пересчет коснулся только основных видов деятельности, таких как добывающие и обрабатывающие производства).

Восстановление обработки приостановилось, добыча несильно улучшилась в сентябре

Согласно уточненным данным, картина теперь выглядит более оптимистично: в среднем, динамика за этот год улучшилась на 1,6 п.п. (за 8М, по старым данным, падение составляло 4,5% г./г., а за 9М, по новым – всего 2,9% г./г.). И это при том, что, по обновленной информации, в сентябре производство несколько ухудшило динамику (с —4,2% г./г. в августе до —5% г./г.) из-за негативных изменений в обработке (-1,6% г./г. против +0,4% г./г.), которая, видимо, начала ощущать эффекты второй волны COVID-19. Несмотря на ослабление ограничений ОПЕК++, в добыче значимых позитивных подвижек не произошло (падение г./г. осталось в пределах 10%).

Характер пересмотра, на наш взгляд, избыточно оптимистичен

Пересмотр данных Росстат объясняет необходимостью включить новые данные (которые предприятия не смогли оперативно предоставить ранее). В целом такой пересмотр – нормальный процесс, однако сейчас несколько странным кажется тот факт, что нет ни одного месяца за 2019-2020 гг., результаты которого ухудшились бы в результате пересмотра, и масштаб пересмотра в каждом месяце очень схож (чего, например, не было в предыдущий пересмотр). Логично было бы предположить, что уточнение на достаточно длительном временном горизонте должно было бы быть в обе стороны. Росстат отмечает, что, предоставляя предварительные данные, предприятия-респонденты выступают скорее «пессимистами», чем «оптимистами», из-за чего пересмотр обычно улучшает данные, но, на наш взгляд, это не объясняет сопоставимый масштаб и постоянство положительного пересмотра. Интересно также и то, что в ходе своих уточнений Росстат более полно учитывает данные по малому бизнесу (пострадавшему сильно в этот кризис), однако сейчас это не ухудшило статистику по производству в марте-мае 2020 г.

Пересмотр в промышленности добавит 0,2 п.п. к динамике ВВП в этом году

Прошлый масштабный пересмотр данных во 2П 2018 г. (когда Росстат не только уточнял данные, но и частично пересматривал методологию), по нашему мнению, выглядел более логично по двум причинам. Во-первых, несмотря на улучшение динамики ряда в целом, результаты каких-то месяцев после пересмотра ухудшились. Во-вторых, данные по сегменту добычи после пересмотра мало поменялись (т.к. даже оперативная статистика по добыче нефти и газа уже достаточно точна – ее измерить проще, чем, например, производство неоднородной продукции машиностроения). В этот же раз статистика по добыче улучшилась в среднем на 1 п.п., что довольно существенно. 

Пересмотр статистики по промпроизводству на 2020 г., очевидно, повлияет на наш прогноз и по промышленности, и по ВВП на этот год. В предположении, что индекс промышленного производства улучшится дополнительно на 1,6 п.п., это должно при прочих равных добавить к динамике ВВП около 0,2 п.п.