По предварительным оценкам Минфина, доходы федерального бюджета снизились на 29% г/г в июне против

снижения на 41% г/г в мае. Это отражает завершение периода карантинных мер, открытие непродовольственных

магазинов и отдельных торговых центров в июне, однако экономическая активность все еще остается ниже, чем

годом ранее.

В то же время расходы федерального бюджета продолжают расти более высокими темпами, и мы

считаем это позитивным сигналом, несмотря на замедление роста с 48% г/г в мае до 38% г/г в июне. Однако

быстрый рост расходов также создает опасения по поводу перспектив на 2П20: мы продолжаем считать, что по

итогам всего года расходы федерального бюджета вырастут на 13% г/г, что гораздо ниже их роста на 28% г/г за

6М20. Таким образом, это указывает на возможный риск того, что при слабой поддержке бюджета в 2П20 масштаб

экономического восстановления экономики также может уменьшиться.