По нашему мнению, наблюдаемое в начале 2020 г. укрепление курса рубля произошло под влиянием временных тенденций. Мы выделяем четыре ключевых фактора: крупные налоговые платежи экспортеров в условиях высоких цен на нефть, расширение профицита текущего счета, дивидендные выплаты, а также приток капитала со стороны нерезидентов в ОФЗ. 

Согласно нашим расчетам, баланс валютной ликвидности останется в январе положительным, однако дивидендные выплаты усилят волатильность национальной валюты ближе к концу месяца. В то же время значительное увеличение объема покупок валюты в рамках бюджетного правила,  охлаждение интереса нерезидентов к рынку ОФЗ и постепенное снижение профицита текущего счета ограничивает дальнейшее укрепление рубля. 

По мере снижения профицита валютной ликвидности, курс рубля может преодолеть отметку 62 руб. за долл. в конце 1К20.