Как заявила вчера глава ЦБ Эльвира Набиуллина, главная проблема российской экономики связана с “отсутствием длинных денег”.

Хотя бюджетное правило в совокупности с мерами денежно-кредитной политики довольно устойчиво защищают финансовую стабильность, главная неопределенность связана с настроениями на финансовом рынке. По данным ЦБ, иностранное присутствие на рынке ОФЗ составило 25% в феврале против 34% в апреле  2018. Хотя в прошлом месяце наблюдалось некоторое улучшение – доля нерезидентов в ОФЗ выросла на 0,6 п. п. с 24,4% в январе – ситуация остается неустойчивой.

В условиях геополитического давления вполне очевидно, что Россия сосредоточится больше на внутрироссийских инвестиционных ресурсах, которые потенциально могут привлекаться за счет индивидуального пенсионного капитала – системы, которая позволит россиянам управлять собственными сбережениями самостоятельно. Хотя индивидуальный пенсионный капитал, на который указывает ЦБ и Минфин, может способствовать развитию российского финансового рынка, мы считаем, что его вовлеченность в инвестиционный процесс будет весьма ограниченной из-за относительно высоких инфляционных ожиданий (выше10%), негативно сказывающихся на уровне сбережений.