Вчера Акрон (AKRN RX – рекомендация пересматривается) опубликовал консолидированную финансовую отчетность за 4 кв. 2018 г. по МСФО и провел телефонную конференцию. Выручка выросла на 7% квартал к кварталу до 30 млрд руб., EBITDA – на 18% до 11,6 млрд руб., рентабельность по EBITDA – на 3,6 п.п. до 38%. Чистая прибыль за квартал стала больше на 51%, достигнув 5,8 млрд руб., при этом неденежный убыток по курсовым разницам составил 2,4 млрд руб. В 4 кв. компания увеличила продажи азотных удобрений на 14% до 810 тыс. т, при этом продажи комплексных удобрений сократились на 6% до 594 тыс. т.

Долговая нагрузка остается умеренной: показатель Чистый долг/EBITDA по итогам 2018 г. составляет 2,0 (в рублевом выражении).

Девальвация рубля и рост цен в 4 кв. поддержали рентабельность. Повышению рентабельности способствовали девальвация рубля, а также высокие цены реализации в 4 кв. 2018 г. на основные виды продукции Акрона. За исключением цен реализации аммиачной селитры (снизились), средние цены реализации компанией остальной продукции выросли квартал к кварталу в диапазоне 16–41%. По итогам всего 2018 г. чистый операционный денежный поток полностью покрывал капзатраты и выплаченные дивиденды.

Капзатраты на максимуме с 2012 г., началась активная фаза реализации калийного проекта. За квартал компания увеличила капзатраты на 78% до 5,3 млрд руб. (в рублевом выражении капзатраты за квартал находятся на максимуме с конца 2012 г.). Акрон приступил к активной фазе строительства Талицкого калийного ГОКа в Пермском крае – за 12 мес. прошлого года капвложения по Талицкому проекту составили около 12% от их суммарного объема. На сегодняшний день ведется проходка вертикальных шахтных стволов, совокупно по обоим стволам уже пройдено свыше 280 метров. Компания ожидает, что в 2019 г. общие капзатраты составят около 300 млн долл. (соответствует росту на 29% год к году). Акрон опубликовал сильные результаты за 4 кв. 2018 г. по МСФО. С другой стороны, увеличение капзатрат в связи с началом реализации активной фазы масштабного калийного проекта может быть негативно воспринято рынком.