Главным событием среды стали аукционы Минфина. Мы писали вчера утром, что ожидаем сильных результатов, однако итоги размещения значительно превзошли наши самые смелые ожидания. На вчерашние аукционы Минфин выставил два выпуска ОФЗ-ПД с погашением в июле 2022 г. и мае 2029 г. Первым размещался более короткий ОФЗ-26209, спрос на который составил 61,5 млрд руб. В результате Минфин продал бумаг на 34,7 млрд руб. с доходностью по цене отсечения 8,02%. По нашим оценкам, это на 5 бп выше уровня бида на закрытии вторника (что соответствует практике, используемой Минфином в последнее время). Средняя доходность сложилась на уровне 8,0%. Примерно 26% от всего размещенного объема бумаг было продано в рамках одной большой заявки (9 млрд руб.), размер еще десяти (из 68 удовлетворенных заявок) превысил 1,0 млрд руб. Мы полагаем, что основными покупателями выпуска стали локальные инвесторы.

Результаты второго аукциона (ОФЗ-26224) оказались еще более впечатляющими. Спрос составил 83,5 млрд руб., что позволило Минфину привлечь 56,7 млрд руб. с доходностью по цене отсечения 8,48% – на 1 бп ниже уровня бида предыдущего закрытия (правда, следует отметить, что накануне ОФЗ-26224 торговался немного слабее, чем рынок в целом. Средняя доходность составила 8,47%. В этом случае спрос оказался более диверсифицированным: из 90 удовлетворенных заявок ни на одну не пришлось более 7% проданных бумаг. Мы полагаем, что одной из ключевых причин такого успеха стало активное участие в аукционе иностранных игроков.

После объявления результатов второго аукциона котировки ОФЗ немного снизились; в частности, длинные и среднесрочные выпуски опустились в цене в среднем примерно на 0,1 пп (+1–2 бп в доходности). ОФЗ-26207 (YTM 8,21%) отстал от рынка, подешевев на 0,2 пп. На наш взгляд, это могло произойти в результате перераспределения средств из ОФЗ-26207 и ОФЗ-26212 в ОФЗ-26224 (такой обмен позволяет получить выигрыш в доходности порядка 20–25 бп и высвобождает часть денежных средств при увеличении дюрации всего на 0,6–1,6 года). Именно это могло стать одной из причин высокого спроса на ОФЗ-26224 вчера. 

Тем не менее подавляющее большинство облигаций завершили вчерашний день в плюсе. Одним из немногих исключений стал предлагавшийся вчера на аукционе ОФЗ-26209 (YTM 7,99%), который по итогам дня снизился в цене на 0,15 пп (+5 бп в доходности). Более длинные выпуски по итогам дня опустились в доходности на 1–3 бп. С учетом вчерашних аукционов общий объем размещения в 1к19 составил 368 млрд руб. против целевых 450 млрд руб. В марте осталось два аукционных дня, в рамках каждого из которых для выполнения плана необходимо разместить бумаги на 41 млрд руб.