Основным событием для рынков еврооблигаций на прошлой неделе стало заседание комитета по открытым рынкам ФРС США, в ходе которого регулятор, как и ожидалось, поднял ставку на 25 б.п. При этом сопутствующий тон комментария оказался более жестким, чем предполагал рынок, что привело к усилению снижения индекса S&P и отрицательно сказалось на оценке всех рисковых активов к концу недели. 

Дополнительное давление на рынок оказала неопределенность, связанная с традиционным для конца года обсуждением параметров бюджета. Мы по-прежнему ожидаем, что ФРС будет придерживаться умеренно жесткой монетарной политики для предотвращения перегрева экономики, в том числе регулятор, скорее всего, поднимет ставку выше нейтрального уровня – по нашим ожиданиям, еще два раза в следующем году.

На региональном уровне доходность турецких облигаций существенно снизилась на прошлой неделе на фоне улучшения взаимоотношений между Турцией и США, а также сообщений о выводе американских войск с территории Сирии. В Мексике держатели облигаций MEXCAT одобрили предложенную правительством оферту, что должно положительно сказаться на оценке всех мексиканских облигаций. 

Наиболее важной новостью для российского рынка стало сообщение OFAC о готовности в течение 30 дней снять санкции с Русала и En+, что позволяет рассчитывать на снижение санкционного давления на российские компании, в том числе понижает вероятность введения жестких ограничений против российских банков.

На прошлой неделе рынок показал скорее боковую динамику. Несмотря на снижение цен на нефть и ослабление рубля, доходности на рынке рублевого долга заметно не изменились. Причина заключается в и без того депрессивных уровнях цен, по которым торгуется рублевый долг. Они отражают опасения введения санкций, и поэтому такие события, как повышение ставки Банком России и снижение нефти, не оказали заметного негативного влияния. 

Аукцион ОФЗ на прошлой неделе прошел слабо. Выпуск 26223 был размещен полностью, 26214 был размещен на 1,1 из 10 млрд рублей, а инфляционный линкер 52002 – на 2,32 из 5 млрд рублей. 

Но вот что интересно: по данным ЦБ, доля нерезидентов на аукционах ОФЗ в октябре-ноябре достигала 50–70%. То есть на текущих ценовых уровнях они вновь стали основными покупателями российского суверенного долга.

Инфляция, по последним недельным цифрам, составляет 4%, что укладывается в ожидания ЦБР (3,8–4,2%) на 2018 год. Хотя есть серьезный риск, что она окажется в районе верхней границы, это бы объяснило повышение ставки ЦБ РФ на последнем заседании. 

Эта неделя последняя в этом году – ликвидность будет затухать с каждым днем. В первую рабочую неделю года ликвидность также будет низкая, более или менее адекватные котировки появятся не раньше второй половины января. Это одна из причин, почему возобновление интервенций ЦБ РФ в рамках бюджетного правила назначено на 15 января.