Рубль в конце недели лишается мощного фактора поддержки в виде налогового периода и на следующей неделе фактически остается один на один с нестабильностью мировых финансовых рынков.

Американские рынки завершают неделю продолжением спада. Блок вчерашней корпоративной отчетности показал в основном хорошие результаты и позволил завершить торги на повышении, однако отчеты Amazon и Alphabet после закрытия торгов серьезно разочаровали инвесторов, фондовые рынки вернулись снижению – S&P500 в пятницу днем потерял —1,1%. Несмотря на данную негативную динамику сектор ЕМ снижается умеренно, китайские рынки теряют всего 0,2%. Умеренная динамика спада развивающихся рынков может объясняться фактором сравнительной стабилизации доходностей UST 10, которые снизились до 3,08% к концу недели. 

Валюты развивающихся рынков сохраняют боковое движение, как и ожидалось, ЦБ Турции, Индонезии и России сохранили уровень своих ключевых ставок без изменений – инвесторы могут расценивать данные действия регуляторов как сигналы о том, что финансовые рынки данных стран продолжают стабилизироваться в сравнении с уровнями августа-сентября без вмешательства монетарных властей. 

Итоги заседания ЦБ РФ не стали для рынков сюрпризом, ставка осталась на уровне 7,5%. На наш взгляд, сейчас это наиболее рациональное решение –инфляционные процессы активизируются в рамках прогнозов самого ЦБ, рыночная конъюнктура стабилизируется (в сравнении с сентябрём) – таким образом, явных предпосылок для повышения ставки у Банка России сегодня не было. Дальнейшая политика ЦБ продолжит определяться темпами ускорения инфляции, а также уровнем рисков, генерируемых внешними факторами (санкциями США). На наш взгляд, сейчас достаточно сложно говорить о том, какие решения будут приняты регулятором на декабрьском заседании – наиболее сильное влияние на вектор монетарной политики будет оказывать санкционная риторика США после выборов Конгресса. 

Однако, с учетом того факта, что сейчас регулятор сохранил ставку, и это решение понятно участникам рынка, к манёвру в наиболее сложный период, который может прийтись как раз на конец ноября-начало декабря, Банк России будет готов. Возможное повышение ставки в декабре в ответ на возросший уровень волатильности (в случае усиления санкций к РФ) будет восприниматься инвесторами как сохранение контроля над рынком со стороны экономического блока и сможет в должной мере поспособствовать снижению панических настроений.

Если говорить о краткосрочной перспективе курса рубля на следующей неделе, то, по нашим оценкам, баланс факторов будет играть не в пользу национальной валюты: налоговый период завершается, а нефтяной рынок закрепился ниже 80$. 

Цены нефти все еще остаются на высоких уровнях в 76-77$ и данный фактор поддержки курса рубля сохраняется, но его позитивный импульс в рубле постепенно иссекает. На следующей неделе нефть, вероятно, сохранит боковое движение — до 4 ноября на нефтяном рынке вряд ли появятся поводы для существенного роста. Рублю в этих условиях остается лишь двигаться в основном тренде с другими валютами ЕМ, которые продолжат ощущать усиление давления со стороны доллара. 

В свою очередь, в ближайшие две недели, по нашим оценкам, рублю не грозят масштабные падения по отношению к доллару (ниже 67,7) – курс национальной валюты в этой перспективе будет «защищен» ожиданиями инвесторов встречи Путина и Трампа в Париже 11 ноября. От ставок на укрепление рублевого актива в этот период инвесторы также, вероятно, откажутся – все еще свежа память масштабного спада отечественных рынков после встречи глав государств в Хельсинки. 

Ожидаем курс рубля на следующей неделе в диапазоне 65,3-67,7.