НЛМК (NLMK LI – без рекомендации) опубликовал консолидированную отчетность за 3 кв. 2018 г. по МСФО, которая оказалась лучше консенсус-прогноза. Выручка составила 3,1 млрд долл., практически не изменившись относительно предыдущего квартала, EBITDA увеличилась на 11% до 1,02 млрд долл., рентабельность по EBITDA выросла на 3 п.п. до 32%, а чистая прибыль – на 11% до 646 млн долл. Долговая нагрузка компании остается низкой: чистый долг сократился на 11% до 865 млн долл., а показатель Чистый долг/EBITDA за 12 мес. составил 0,25.

Среди факторов, оказавших поддержку рентабельности компании, отметим снижение цен на металлургическое сырье и ослабление рубля. Благодаря росту цен реализации на американском рынке EBITDA подразделения NLMK USA увеличилась на 16% до 88 млн долл. Несмотря на рост капзатрат на 58% до 183 млн долл., свободный денежный поток НЛМК увеличился более чем в два раза до 638 млн долл., чему способствовало повышение рентабельности при стабильном рабочем капитале. Компания ожидает, что в текущем квартале объем производства будет на уровне 3 кв. 2018 г. НЛМК также прогнозирует рост капзатрат в 4 кв. в связи с плановыми ремонтными работами, при этом за весь 2018 г. инвестиции составят 650–700 млн долл. В следующем году менеджмент планирует увеличить капзатраты.

Умеренно позитивно для котировок акций. Совет директоров рекомендовал выплатить дивиденды за 3 кв. 2018 г. в размере 6,04 руб./акция (текущая доходность составляет 4%). Результаты, на наш взгляд, умеренно позитивны для котировок бумаг НЛМК.