В пятницу Северсталь (CHMF RX – без рекомендации) опубликовала консолидированные финансовые результаты за 3 кв. 2018 г. по МСФО, которые оказались на уровне консенсус-прогноза по EBITDA и выручке. Выручка снизилась на 9% до 2,3 млрд долл., EBITDA – на 12% до 874 млн долл., рентабельность по EBITDA – на 1,5 п.п. до 37%. Чистая прибыль сократилась на 18% до 455 млн долл., при этом неденежный убыток от курсовых разниц составил 41 млн долл. При негативной динамике по отношению к предыдущему кварталу показатели компании выросли год к году. Так, выручка, EBITDA и чистая прибыль за 9 мес. 2018 г. увеличились на 15%, 29% и 86% соответственно.

Ухудшение показателей из-за планового ремонта. Негативное влияние на результаты оказали уменьшение объема продаж стальной продукции из-за проведения плановых ремонтных работ на прокатных станах и снижение цен реализации стальной продукции. Свободный денежный поток сократился на 20% до 481 млн долл., при этом снижение рабочего капитала оказало некоторую поддержку денежному потоку, тогда как капзатраты остались примерно на уровне предыдущего квартала. Чистый долг вырос до 438 млн долл. на конец 3 кв. 2018 г. (во 2 кв. 2018 г. он был равен 153 млн долл.), отчасти из-за выплаты дивидендов в 3 кв. нынешнего года, но долговая нагрузка по-прежнему низкая (0,1х по коэффициенту Чистый долг/EBITDA за 12 мес.).

Умеренно негативно для акций. Несмотря на снижение прибыли и свободного денежного потока, дивиденды компании почти не изменились относительно предыдущего квартала: совет директоров рекомендовал дивиденды за 3 кв. 2018 г. в размере 44,39 руб./акция (текущая доходность составляет 4%). Опубликованная отчетность, на наш взгляд, умеренно негативна для котировок акций Северстали. День инвестора компании состоится 7 ноября в Лондоне. Реализация планов Евраза по строительству завода по выпуску плоского проката мощностью 2,5 млн т приведет к росту конкуренции на российском рынке.