Предстоящие платежи могут поддержать спрос на ликвидность, запас которой на корсчетах сейчас не столь велик, и банки вряд ли готовы резко сократить корсчета примерно до 2 трлн руб. Поэтому мы ждем, что сегодня кредитные организации нарастят долг перед ЦБ и Казначейством. Уже в пятницу вновь увеличилась задолженность по кредитам под залог нерыночных активов, за день – почти на 70 млрд руб. Сегодня же может вырасти задолженность и по другим инструментам, увеличение долга по кредитам под залог нерыночных активов толкает вверх ставки на межбанковском рынке, что должно поддержать спрос на фондирование от Казначейства. В условиях повышения ставок MosPrime сейчас это один из самых дешевых инструментов на рынке.

Спрос на кредиты под залог нерыночных активов, по нашему мнению, генерируется небольшим числом игроков. Это один из самых дорогих инструментов на рынке, банки прибегают к нему лишь в крайнем случае. В сентябре мы видели резкий рост интереса к этим кредитам, причем на фоне благополучной ситуации с ликвидностью в целом по банковской системе. Судя по всему, средства по этим кредитам привлекают банки, которые исчерпали все прочие возможности. Сейчас, хоть рост задолженности по этому инструменту и не столь значителен, как в сентябре, ситуация с ликвидностью в целом по системе остается вполне комфортной. Таким образом, неспособность привлечь средства на межбанковском рынке скорее характеризует ситуацию с ликвидностью у отдельных игроков, но не имеет отношения к общей картине.

Казначейство постепенно сокращает лимит по операциям репо сроком на один день. В течение длительного времени лимит оставался равным 400 млрд руб., в пятницу он был снижен до 260 млрд руб., а сегодня – до 220 млрд руб. Сейчас спрос на этих аукционах небольшой, поэтому изменение лимита не чувствуется, но в конце месяца, когда на фоне основных налоговых платежей усиливается спрос на ликвидность, снижение лимита может стать болезненным. Также мы считаем, что по мере приближения к концу года Казначейство будет сокращать лимиты и по другим инструментам, рост расходов федерального бюджета в конце года в значительной степени может быть профинансирован за счет снижения остатков на счетах в Казначействе.