Расходование средств федерального бюджета отстает от плана. Согласно оценкам исполнения федерального бюджета, опубликованным вчера, расходы за первые 9 мес. нынешнего года составили лишь 69% от планового показателя. Всего же в оставшиеся до конца года три месяца расходы могут превысить 5 млрд руб. Несмотря на то что из-за высоких цен на нефть доходы бюджета обгоняют план, неизбежно, как и в предыдущие годы, в декабре бюджет будетисполнен с дефицитом. Правда, в этом году рост расходов в конце года вряд ли существенно увеличит навес нестерилизованной ликвидности. В соответствии с бюджетным правилом Минфин переводит для конвертации в иностранную валюту суммы, превышающие профицит бюджета. Так, с начала года профицит составил 2,5 трлн руб., а за 9 мес. объем конвертации в иностранную валюту превысил 2,8 трлн руб. Использование средств ФНБ в нынешнем году не предполагается, вопрос с размещением внутреннего долга остается открытым, Минфин уже существенно снизил план размещений на этот год. В итоге основным источником для финансирования дефицита бюджета по-прежнему являются остатки средств на счетах в Казначействе, которые ведомство активно размещает на депозитах в банках и предоставляет банкам по операциям репо. Таким образом, мы ждем, что к концу года объем фондирования, предоставляемого Казначейством, резко снизится, что как раз и компенсирует приток ликвидности, вызванный ростом расходов бюджета.

Уровень корсчетов и депозитов банков в ЦБ вчера снизился. Уровень корсчетов, хоть и остается вполне комфортным, недостаточен для того, чтобы даже платежи в соцфонды, срок которых наступает в понедельник, провести без привлечения дополнительного фондирования: это опустит корсчета ниже комфортного уровня. Более того, период усреднения только начался, обычно банки стараются создать задел для выполнения регуляторных требований, к тому же сейчас нельзя исключать еще одного повышения ключевой ставки на заседании в конце октября. Мы полагаем, что сегодня и в понедельник вырастет спрос на фондирование, предоставляемое ЦБ и Казначейством.