Представители Центробанка дали вчера ряд комментариев по денежно-кредитной политике. Самое главное, с нашей точки зрения, заявление касалось именно ключевой ставки. Ее повышение в сентябре, по мнению ЦБ, хоть и было весьма умеренным, позволяет рассчитывать на возобновление цикла снижения ключевой ставки в конце 2019 г. – начале 2020 г. Прогноз ставки на конец следующего года в принципе не предполагает дальнейшего ужесточения монетарной политики, если не произойдет никаких экстраординарных событий, включая резкое усиление санкционного режима и превышающее прогноз ускорение инфляции. При этом регулятор рассматривает все сценарии, в том числе кризисный сценарий, предполагающий введение жестких санкций, а также значительное падение нефтяных котировок. Мы полагаем, если до конца года резкого ужесточения санкций не произойдет, Банк России оставит ключевую ставку без изменений.

ЦБ проведет сегодня депозитный аукцион тонкой настройки. Ожидания от этого аукциона неоднозначные. С одной стороны, сегодня последний день периода усреднения, нормативы по банковской системе в целом выполнены, поэтому многие кредитные организации вполне безболезненно могут сократить объем средств на корсчетах. С другой стороны, ряд банков по-прежнему нуждается в рублевой ликвидности. Так, вчера выросла задолженность банков перед Казначейством по однодневному репо, также банки в последние два рабочих дня привлекают средства ЦБ по операциям «валютный своп». Спрос на рубли со стороны этих банков поддерживает ставки на межбанковском рынке выше уровня ключевой ставки, то есть выше ставок по депозитам ЦБ. Тем не менее мы полагаем, что предложение на сегодняшнем аукционе может оказаться довольно высоким.