Росстат вчера представил данные по росту ВВП по использованию за 2К18. Росстат подтвердил рост ВВП на уровне 1,9% г/г в 2К18, что предполагает рост на 1,7% г/г в 1П18.

Негативной новостью является то, что структура ВВП оказалась на удивление слабой. Несмотря на завершение крупных инфраструктурных проектов, инвестиционный рост составил всего 1,0% г/г в 2К18, что ниже 1,8% г/г в 1К18.

Рост частного потребления также был умеренным, и оно выросло всего на 2,5% г/г в 2К18 против роста на 2,7% г/г в 1К18, что оказалось сюрпризом, учитывая электоральный цикл и восстановление розничного кредитования.

В ответ на слабый потребительский тренд 2К18 российские компании замедлили темпы прироста запасов: если бы рост запасов сохранился на том же уровне что и в 2К17, ВВП за 2К18 вырос бы примерно на 3,0% г/г.

Более слабое потребление и замедление роста запасов вызвало снижение импорта – его рост замедлился до 2,8% г/г в 2К18 с 9,6% г/г в 1К18.

В итоге за счет того, что рост экспорта оставался на уровне примерно 7% г/г (6,7% г/г в 1К18 и 7,3% г/г в 2К18), цифры по чистому экспорту оказались очень сильными. Хотя это позитивный фактор, опасения в то же время вызывает замедление роста потребления. Оно произошло слишком рано, и темпы потребления куда слабее, чем ожидалось.

Мы ожидали, что в этом году потребление вырастет примерно на 3,0% г/г, однако рост на 2,6% г/г в 1П18 указывает на то, что оно, скорее всего, вырастет всего на 2,0-2,5% г/г.

В то же время текущая слабость потребления полностью подтверждает наши прогнозы на 2019 г. – недавно мы понизили наш прогноз роста потребления домохозяйств на будущий год до 1,5% г/г, а роста ВВП – до 0,8% г/г.