Наиболее важным событием прошлой недели стало заседание ФРС, на котором регулятор ожидаемо принял решение о повышении ставки на 25 б.п. – до уровня 2,25%. Следуя правилу давать рынку неоднозначный сигнал относительно будущей траектории ставок, члены комитета несколько повысили прогноз долгосрочного целевого уровня ставок, сдвинув его на год вперед, но убрали фразу о том, что текущий уровень ставок является «стимулирующим». 

Таким образом, регулятор, с одной стороны, дал сигнал рынку о том, что период агрессивного повышения ставок, возможно, уже завершился, а с другой – что денежно-кредитная политика в будущем может быть более жесткой, чем рынок предполагает в настоящий момент. Рынки облигаций отреагировали на результаты заседания позитивно, большинство рынков развивающихся стран закончили неделю в положительной зоне.

В течение недели продолжилось снижение доходности в облигациях банковского сектора Турции. Опережающую динамику показали облигации Бахрейна, после того как вышло сообщение о ребалансировке глобальных индексов облигаций JP Morgan, в результате которой облигации этой страны получат значительный вес в индексе еврооблигаций развивающихся рынков. Российский рынок еврооблигаций также получил значительную поддержку инвесторов после появления сообщений о том, что рассмотрение законопроекта о санкциях может быть отложено как минимум до ноября либо не рассмотрено в этом году вовсе.

На прошлой неделе рынок рублевого долга продолжил рост. Наиболее выраженное снижение цен наблюдалось в короткой части кривой. Такая тенденция говорит о профиците рублевой ликвидности и о том, что участники рынка не ожидают роста ключевой ставки в ближайшее время. На конференции после прошлого заседания Эльвира Набиуллина сказала, что повышение ставки в дальнейшем возможно, но лишь при условии, что реализуются дополнительные риски, чего пока не произошло. Кроме того, отказ ЦБР от покупок валюты уже привел к довольно сильному укреплению рубля, что ведет к снижению инфляционных рисков. Растущие цены на нефть также поддерживают рубль. 

Между тем инфляция по недельным данным поднялась до уровня 3,3%. Пока все еще ниже 4% цели ЦБР, но до конца года он, с высокой вероятностью, достигнет целевого значения. Это связано как с эффектом базы – низкой сезонной инфляцией год назад, так и с отложенным характером действия изменения валютного курса на потребительские цены.

Аукцион ОФЗ на прошлой неделе был вновь отменен – Минфин не размещается уже 4-ю неделю подряд, что, конечно, оказывает дополнительное стабилизирующее влияние на рынок. Ведомство говорит, что не готово занимать по любым ценам, к тому же, так как доходности снижаются, можно и подождать. С учетом остатков на счетах казначейства, Минфин вполне может позволить себе не занимать еще очень длительное время (более года).