Инфляция за август оказалась нулевой, что немного ниже ожиданий. Нулевое значение инфляции – это меньше оценки, основанной на недельных данных, так что вчерашняя публикация Росстата стала в некоторой степени приятной неожиданностью. Рост цен за первую неделю сентября также формально был нулевым, но дневные данные показывают даже небольшое снижение розничных цен. Таким образом, годовой рост цен ускорился до 3,1%, что не может сильно превышать даже довольно оптимистические ожидания. Это должно немного ослабить риск повышения ключевой ставки на ближайшем заседании. Мы по-прежнему не ждем пересмотра ставки на заседании на следующей неделе.

Резко выросла задолженность банков по кредитам под залог активов и поручительств. Рост за один день составил почти 500 млрд руб., уровень задолженности по этому инструменту превысил 800 млрд руб., это максимум с января 2017 г. Такой рост задолженности по довольно дорогому инструменту в то время, когда нет никаких обязательных платежей, крайне неожиданное явление. При этом ставки на межбанковском рынке даже немного опустились. Мы видим сразу несколько возможных объяснений: проблемы могли возникнуть у кого-то из крупных игроков, ЦБ предоставил дополнительную поддержку какому-то из банков, уже находящихся на санации, или кто-то из крупных банков допускает, что ему могут срочно потребоваться средства для конвертации в иностранную валюту (например, для крупных клиентов). Последний вариант представляется наиболее вероятным, поскольку спрос на иностранную валюту остается высоким, и объем внешнего долга со сроком погашения в сентябре значителен.

Минфин планирует конвертировать в иностранную валюту 426,9 млрд руб. в ближайший месяц. Эта валюта будет конвертирована за период с 7 сентября по 4 октября, что является максимумом с начала действия нового бюджетного правила. Объявление этой суммы вовсе не гарантирует возобновления интервенций ЦБ на валютном рынке, так что примерно эта сумма будет стерилизована. Проблемы с нехваткой ликвидности у ряда банков могут лишь обостриться.