Рубль начал торги со снижения – его курс упал ниже 63,3 руб./долл., что несколько омрачило начало сессии в сегменте ОФЗ. Однако в течение дня ситуация начала выправляться, поддержку оказали растущие цены на нефть, которые вновь преодолели отметку 78 долл./барр., и небольшое ослабление доллара к основным валютам. К концу основной сессии рублю удалось укрепиться на 20 коп. до 63,1 руб./долл., а наиболее ликвидным ОФЗ подорожали в среднем на 0,1 п.п. от номинала. Объем сделок был неплохим – чуть больше 30 млрд руб., и почти треть дневного оборота пришлась на девятилетние ОФЗ 26207 и шестнадцатилетние ОФЗ 26225.

Вчера были обнародованы детали встречи президентов США и России, но рынок уже отреагировал на эту новость нейтрально. Полной уверенности пока нет, что встреча принесет снижение геополитических и санкционных рисков для российских активов, а в отсутствие интереса нерезидентов Минфин может и не суметь выполнить план по займам. Недавно министерство увеличило объем чистых заимствований на текущий год до 1,04 трлн руб., что означает валовое привлечение порядка 1,6 трлн руб. Первый квартал 2018 г. завершился с рекордным результатом, было привлечено более 460 млрд руб., однако во 2 кв. план выполнен не был – он составлял 450 млрд руб., а ведомство разместило ОФЗ всего на 217 млрд руб. Причина этому – отток средств нерезидентов, которые только за апрель–май продали ОФЗ на 200 млрд руб.

Таким образом, во втором полугодии Минфину необходимо привлечь 895 млрд руб., что без притока иностранных инвесторов может быть проблематично. Однако, как мы уже отмечали ранее, интерес зарубежных участников должен вернуться, поскольку Россия выглядит наиболее привлекательно среди сопоставимых ЕМ, предлагая реальные доходности более 5% годовых. Более высокие реальные доходности есть лишь у бразильских локальных госбумаг, что обусловлено существенными макроэкономическими рисками.

Кроме того, по итогам текущего года бюджет вполне может оказаться профицитным (наш прогноз – 0,5% ВВП), что позволяет Минфину более гибко подходить к планированию заимствований.