На минувшей неделе российский рынок оставался под давлением. Основной фактор по-прежнему – отток инвесторов с развивающихся рынков. Кроме того, цены на нефть снизились более чем на 4% в преддверии заседания ОПЕК. При этом рубль растерял порядка 1%.

ЦБ РФ по итогам заседания продлил паузу в цикле смягчения монетарной политики и оставил ключевую ставку на отметке 7,25%. При этом в заявлении отмечается, что инфляция на текущий момент не ускорилась и составляет 2,4% в годовом выражении, к концу 2018 г. возможно ускорение темпов роста цен до 3,5–4%, до 4–4,5% в 2019 г. и возврат к 4% в начале 2020 г. Увеличение НДС с 18 до 20% подталкивает вверх инфляционные ожидания, что также учитывается регулятором при принятии решения по ставке. В целом потенциал дальнейшего снижения ставок российским регулятором еще не исчерпан, но ограничен, что обусловлено общим трендом на повышение ставок центробанками развивающихся стран. 

Мировые рынки показывали смешанную динамику, внимание инвесторов было сконцентрировано на заседаниях центробанков, а также на очередном обострении торговых отношений между США и Китаем.

Последние новости – разрыв ранее достигнутых договоренностей между странами, введение пошлин на сталь и алюминий со стороны США в отношении Китая, ответные меры Китая. Реакция на эти события уже не такая острая, тем не менее определенная нервозность на рынке присутствует. Мы полагаем, что переговоры будут продолжаться еще какое-то время, но в итоге все необходимые соглашения удастся заключить, что будет способствовать снижению неопределенности по этому вопросу на более длинном горизонте. 

ФРС, как и ожидалось, повысила ставку на 0,25% и пересмотрела прогнозы макроэкономических показателей в сторону их усиления. При этом ожидания по ставкам обозначены – еще два повышения в этом году. Инвесторы восприняли заявления ФРС скорее не как агрессивные, а как оптимистичные.

ЕЦБ, наоборот, придерживался более мягкого тона, чем ожидалось. Так, объем программы выкупа активов будет сокращен с октября, а окончание программы намечено на конец декабря 2018 г. При этом ставки будут сохранены на текущих отметках как минимум до лета 2019 г., возможно и дольше. Очевидно, регулятор и дальше будет соблюдать осторожность, а если учесть, что срок полномочий Драги заканчивается через 16 месяцев, то вероятность каких-то резких действий в течение этого времени снижается. 

По итогам заседаний пара EUR/USD снизилась до 1,15. С учетом сложной политической ситуации в регионе, в частности в Германии, откуда поступают тревожные сообщения о возможном распаде правящей коалиции из-за разной позиции по вопросам иммиграции, и все еще неоднозначной ситуации в Италии, европейские рынки будут находиться под давлением в ближайшей перспективе.