После нескольких месяцев устойчивого снижения потребительская инфляция в феврале текущего года опустилась до 2,2% год к году, что стало минимальным значением за всю новейшую историю России. Вследствие опережающего роста цен на продовольствие и бензин годовая инфляция увеличилась по итогам мая до 2,4%, что все еще значительно меньше четырехпроцентного целевого уровня ЦБ РФ. Несмотря на то что имевшее место в апреле ослабление рубля пока не оказало видимого влияния на динамику инфляции, темпы роста цен производителей промышленной продукции резко увеличились.

Согласно данным Росстата, в обрабатывающей промышленности цены поднялись на 1,8% в апреле после роста на 0,1% в марте. Ускоренный рост цен наблюдался во всех сегментах, однако наибольшими темпами цены повышались в нефтехимической промышленности, металлургии, а также машиностроении. При этом рост цен в секторе добычи полезных ископаемых также оказался весьма существенным – плюс 0,8% месяц к месяцу после падения на 4,2% в марте. Несмотря на то что в отсутствие усиления геополитической напряженности определенная стабилизация курса рубля в последнее время поможет снизить ценовое давление в обрабатывающей промышленности, среднесрочные риски ускорения потребительской инфляции значительно выросли.

Согласно нашим расчетам, рост курса доллара с уровня 57–58 руб./долл. в начале апреля до 64–65 руб./долл. во 2 п/г 2018 г. может в течение следующих четырех кварталов добавить 1–1,2 п.п. к текущим значениям годовой инфляции. Кроме того, не стоит сбрасывать со счетов отложенное влияние произошедшего в последние несколько месяцев смягчения политики ЦБ, а также усиление потребительского спроса, вызванное ростом доходов и кредитования населения.

Таким образом, мы ожидаем, что в конце текущего года потребительская инфляция заметно ускорится – до 3,8% год к году, а в 2019 г. достигнет четырехпроцентного целевого значения.