В целом результаты выглядят формально нейтральными по чистой прибыли. Однако после публикации результатов Сбербанк провел телеконференцию, которая произвела крайне позитивное впечатление и предполагает, что этот год будет успешным для Сбербанка.

Во-первых, сокращение чистой процентной маржи в 1К18, которое может встревожить инвесторов, является сезонным фактором, и Сбербанк ждет ее улучшения в последующих кварталах. Во-вторых, рост комиссионного дохода значительно ускоряется, и это стабильная тенденция.

В-третьих, Сбербанк снизил прогноз по стоимости риска на 2018 до ниже 1.3%. Наконец, банк существенно увеличил прогноз роста кредитного портфеля: +16-19% для розничных кредитов и +7-9% для корпоративных кредитов.

Мы считаем, что телеконференция будет хорошо воспринята инвесторами и станет катализатором для акций в ближайшее время.