В пятницу, 20 апреля, Магнит (MGNT LI – ДЕРЖАТЬ) опубликует отчетность за 1 кв. 2018 г. по МСФО, что станет первой публикацией результатов после ухода Сергея Галицкого из состава руководства компании и продажи им большей части своего пакета акций. Мы не ожидаем, что Магниту удастся значительно изменить негативные тенденции, наблюдавшиеся в последних кварталах. В частности, мы прогнозируем увеличение выручки на 7% (здесь и далее – год к году) до 286 млрд руб. (4,9 млрд долл.) и сокращение EBITDA на 5% до 20,0 млрд руб. (343 млн долл.). Это предполагает снижение рентабельности по EBITDA на 0,9 п.п. до 7,0%. Чистая прибыль, по нашим прогнозам, сократится на 22% до 5,9 млрд руб. (100 млн долл.).

Мы ожидаем, что валовая прибыль Магнита в 1 кв. 2018 г. не изменится и составит 71,9 млрд руб. (1,2 млрд долл.). Это предполагает снижение валовой рентабельности на 1,9 п.п. до 25,1%. Как и ранее, мы ожидаем, что на динамику общих и административных расходов будут оказывать влияние программа реконструкции и открытие новых магазинов. Рыночная ситуация, с другой стороны, требует сохранения высокой промоактивности и ценовых инвестиций, что также негативно скажется на уровне рентабельности.

Сохраняем рекомендацию ДЕРЖАТЬ акции Магнита

Результаты изменений в составе менеджмента и в стратегии, очевидно, станут заметны только через некоторое время. Пока же мы ожидаем, что, скорее всего, в первом квартале динамика Магнита останется более слабой, чем у основного конкурента – X5 Retail Group (FIVE LI – ПОКУПАТЬ), которая представит результаты продаж завтра, а финансовые результаты – на следующей неделе. Операционная среда в секторе остается достаточно непростой, учитывая сохраняющийся низкий спрос и повышенную волатильность рубля в последнее время. При этом локальные акции Магнита потеряли около 30% стоимости с середины января, и, на наш взгляд, операционные риски компании преимущественно уже отражены в цене. Мы сохраняем рекомендацию ДЕРЖАТЬ акции Магнита.