Срок размещения составляет 12 дней, поэтому средства, полученные в ходе депозитного аукциона, никак не приблизят банки к решению основной проблемы – дефицит иностранной валюты на конец года. С другой стороны, в последние пару недель на внутреннем рынке резко вырос спрос на доллары США, так что этот депозитный аукцион может стать своего рода проверкой того, поможет ли разрешению ситуации с дефицитом валюты рост предложения кредитов в долларах. Уверенности здесь нет, спрос на валюту в последние дни связан с оттоком капитала (это может быть как вывод средств нерезидентов из рублевых активов, так и погашение внешних долгов российскими компаниями), это не та проблема, которую легко решить с помощью предоставления краткосрочного фондирования в валюте.

Также следует отметить, что доступ к этим аукционам есть лишь у ограниченного числа банков, и если именно у них нет больших проблем с дефицитом валюты (а не во всей банковской системе), то спрос на аукционе может оказаться совсем низким или отсутствовать вовсе. К концу года мы ожидаем роста предложения фондирования в валюте как от Казначейства, так и ЦБ, это поможет решить краткосрочную проблему дефицита ликвидности в конце года, но не способно существенно повлиять на отток капитала.

Недельная инфляция немного ускорилась

За последнюю неделю рост цен составил 0,1%, но годовая инфляция продолжила замедляться, сейчас она, судя по всему, опустилась немного ниже 2,6%. Накопленная с начала года инфляция достигла уровня 2,0%, так что недавно сниженный прогноз ЦБ по инфляции на конец этого года (3,0%) вряд ли будет достигнут.

Тем не менее мы не ждем агрессивного снижения ключевой ставки на заседании Центробанка в середине декабря, представители регулятора непрестанно повторяют, что считают нынешнее замедление инфляции временным явлением, а риски превышения инфляцией 4% в среднесрочной перспективе сохраняются. К тому же резкое снижение ставки может привести к ускоренному ослаблению рубля, что также является инфляционным фактором.