Сегодня Газпром завершит роуд-шоу, и уже завтра может состояться размещение нового выпуска еврооблигаций в евро. Ранее СМИ сообщали, что объем выпуска может составить 1 млрд евро, и, поскольку в феврале 2018 г. планируется погашение евробонда эмитента на сумму 1,2 млрд евро, размещение бумаги на 1 млрд евро представляется вполне вероятным. На рынке количество номинированных в евро бумаг российских компаний ограниченно, и, учитывая высокую надежность Газпрома как заемщика, а также достаточно успешное размещение им еврооблигаций в швейцарских франках в июле и в британских фунтах в марте, мы ожидаем, что размещение нового выпуска также пройдет успешно и без каких-либо премий ко вторичному рынку. Газпром, вероятно, предложит среднесрочный выпуск со сроком погашения от пяти до семи лет.

В настоящий момент у эмитента имеются в обращении бумаги в евро с погашением в 2023 г. и 2025 г., торгующиеся с доходностью 2,1% и 2,3% соответственно, что предполагает спред к свопам в размере порядка 175 б.п. по обеим бумагам. Также в обращении находится и более короткий выпуск GAZPRU’21 (YTM 1%), который предлагает премию к кривой свопов около 120 б.п. Как мы уже отметили, мы не ожидаем, что размещение пройдет с премией ко вторичному рынку, и полагаем, что доходность нового выпуска составит порядка 1,75% для пяти лет и 2,2% для семи лет, что будет означать премии к свопам в размере 150 б.п. и 175 б.п. соответственно.