В то время как качественные оценки инфляции остались в норме (что не удивительно в контексте методологии подсчета), количественные оценки ухудшились. Ожидания инфляции на следующие 12 месяцев вернулись к 9.9% в октябре с 9.6% в сентябре и 9.5% в августе. И хотя оценки текущей инфляции остались на уровне 11.2%, именно ожидаемый уровень мог привлечь повышенное внимание ЦБ.

Причина в том, что между строк отчета регулятор признает слабую взаимосвязь между текущей динамикой цен и ответами респондентов. Контрольная группа товаров (фрукты и овощи, чай и сахар) демонстрирует противоположные ответы в сравнении с данными Росстата. Это обстоятельство вполне может умерить смягчение риторики регулятором, однако как мы отмечали, данное расхождение инфляции и ожиданий имеет немонетарный характер, что не помешает дальнейшей нормализации политики. Однако потребует замедления темпов: по этой причине, мы ожидаем ключевую ставку на уровне 8.0% в конце 2017 и 7.0% в конце 2018 гг.