Завтра, 25 октября, Группа Дикси (DIXY RX – ДЕРЖАТЬ) опубликует финансовую отчетность за 3 кв. 2017 г. по МСФО. Мы ожидаем, что значительных фундаментальных улучшений пока не произойдет, и компания вновь покажет падение выручки, которая, как мы прогнозируем, снизится на 6% до 70,9 млрд руб. (1,2 млрд долл.) (здесь и далее – год к году). При этом мы ждем, что по сравнению с откровенно слабым 3 кв. 2016 г. EBITDA увеличится на 186% до 3,3 млрд руб. (55 млн долл.). Это предполагает рентабельность по EBITDA на уровне 4,6%, что на 0,6 п.п. ниже, чем во втором квартале.

Мы ожидаем, что валовая рентабельность Дикси в 3 кв. 2017 г. вырастет на 2,0 п.п. до 27,5%, а валовая прибыль – на 2% до 19,5 млрд руб. (331 млн долл.). Общие и административные расходы, по нашим прогнозам, сократятся за отчетный период на 7% до 18,5 млрд руб. (314 млн долл.).

Подтверждаем рекомендацию ДЕРЖАТЬ

Динамика котировок у акций Дикси в последнее время предопределялась эффектом от программы выкупа акций. В то же время стратегия компании после смены менеджмента в начале года остается непонятной, а с фундаментальной точки зрения риски по-прежнему высоки. В частности, сильная конкуренция на российском рынке продовольственной розницы оказывает давление на рентабельность, что подтверждается результатами Магнита (MGNT LI – ДЕРЖАТЬ) и X5 Retail Group (FIVE LI – ПОКУПАТЬ). Мы сохраняем рекомендацию ДЕРЖАТЬ акции Дикси.