Вчера ЦБ опубликовал оценку внешнего долга на 1 октября 2017 г., согласно которой в 3 кв. этого года внешний долг, выраженный рублевыми госбумагами, вырос на 5,8 млрд долл. По нашим расчетам, это означает, что в указанном квартале иностранные инвесторы могли увеличить свои вложения в ОФЗ на 292 млрд руб., это может оказаться максимальным квартальным притоком за всю историю. Однако мы не исключаем, что конечные данные будут в итоге скорректированы в меньшую сторону.

В июле приток средств нерезидентов составил 27 млрд руб. – это предполагает, что за август и сентябрь вложения выросли на 265 млрд руб. В августе инфляция замедлилась сильнее, чем ожидалось, что в совокупности с восстановлением цен на нефть вернуло повышенный интерес иностранных инвесторов к рублевым активам, в частности к ОФЗ. Согласно последним данным, в октябре индекс потребительских цен продолжил замедляться, перешагнув рубеж в 3% годовых и составив 2,8%. Это означает доходности ОФЗ порядка 4,7– 5% годовых в реальном выражении, что выглядит весьма интересно относительно других развивающихся рынков (например, в Индии реальные доходности около 3,7%, в Турции – отрицательные).

Мы ожидаем сохранения притока на российский рынок средств нерезидентов, для которых наиболее привлекательными, на наш взгляд, будут оставаться среднесрочные бумаги, однако отметим, что приток средств может быть довольно волатильным из-за сохраняющейся неопределенности относительно темпов ужесточения монетарной политики ФРС.