Уровень ликвидности в банковской системе в четверг немного снизился, правда, в основном за счет сокращения задолженности перед Казначейством под залог ОФЗ. Более того, сейчас избыток ликвидности мы оцениваем примерно в 200 млрд руб., так что ЦБ явно установил лимит на депозитном аукционе с запасом, и ставка по итогам аукциона опять должна оказаться близкой к ключевой. Центробанк по-прежнему старается препятствовать снижению ставок МБК, денежно-кредитная политика остается жесткой. Это, на наш взгляд, означает, что регулятор будет крайне медленно понижать ключевую ставку, поэтому мы ждем ее снижения лишь на 25 б.п. на сентябрьском заседании. 

Приток ликвидности из бюджета до конца года сохранится. Сегодня с утра глава Минфина Антон Силуанов заявил, что до конца года расходы бюджета будут пересмотрены в сторону увеличения, по итогам года дефицит бюджета достигнет 2% ВВП или чуть больше. Это означает, что до конца года будут использоваться средства Резервного фонда, что обеспечит приток ликвидности в банковскую систему.