На предстоящем заседании совета директоров ЦБ РФ мы ожидаем смягчения кредитных условий в отсутствие реализации краткосрочных рисков со стороны санкций и сырьевого сектора. Судя по текущим ценовым уровням локального рынка гособлигаций, ОФЗ уже во многом учитывают скорое снижение ключевой ставки на 25 бп., поэтому видимой  реакции на данное действие ЦБ мы не ожидаем. В любом случае, возобновление цикла нормализации процентных ставок будет воспринято инвесторами положительно, в то время как неожиданно жёсткая риторика может временно активизировать продавцов

На внешнем долговом рынке на фоне решения о «реновации» суверенных еврооблигаций, которые возможно будут предложены к обмену до конца года- Russia 18, Russia 28 и Russia 30, нам особенно нравится выпуск Russia 28 (YTM 4,05%), который пока не полностью отыграл недавнее ценовое падение. К тому же Минфин может предложить небольшую премию за участие в обмене.