Совокупный операционный доход банка снизился на 3,3% м/м за счет существенного падения доходов от операций с валютами и ценными бумагами. Чистый процентный доход перестал расти существенными темпами на фоне начинающейся коррекции чистой процентной маржи (в июле NIM снизилась на 10 бп м/м из-за падения общего уровня процентных ставок). Чистый комиссионный доход вырос на 5,4% м/м.

Неприятным сюрпризом стала высокая стоимость риска (3,8% в июле, +1,2 пп м/м). В июле Сбербанк зарезервировал более 51 млрд руб. (+52% м/м), что было вызвано прежде всего проблемами, связанными с продажей украинского актива.

Основным позитивным моментом июля стал переход балансовых показателей к уверенному росту: активы выросли на 2% м/м в основном за счет роста кредитного портфеля (+2,2% м/м). Депозиты увеличились на 0,6% м/м.

Мы оцениваем результаты Сбербанка НЕЙТРАЛЬНО. Балансовые показатели достигли существенных темпов роста, но компания пока не способна снизить отчисления в резервы из-за обстоятельств, связанных с зарубежными активами. Мы не ожидаем существенного влияния на котировки Сбербанка сегодняшней отчетности и сохраняем рекомендацию ПОКУПАТЬ по обыкновенным бумагам компании с потенциалом роста в 18,3% к текущим котировкам.