Продовольственная инфляция составила 3,8% г/г (против 4,8% г/г в июне), цены на плодоовощную продукцию выросли на 6,9% г/г (против 11,6% в июне) - на фоне сезонного снижения цен в июле по сравнению с июнем. Еще одним фактором, способствующим снижению инфляции, стали цены на коммунальные услуги (ЖКХ, электроэнергию, воду, газ и т.д.), которые выросли на 4,4% г/г в июле против 4,9% в июне. 

Падение инфляции ниже целевого показателя ЦБ 4% может укрепить ожидания снижения ставки на предстоящих заседаниях ЦБ (ближайшее - в сентябре). Тем не менее мы считаем, что ЦБ скорее всего сохранит консервативную позицию, учитывая эффект ослабления рубля в летние месяцы, который может проявить себя в сентябре, а также сохраняющуюся неясность в отношении влияния урожая на цены в 3-4К. Мы ожидаем два снижения ставки в этом году с шагом 25 бп, до 8,5%.