Совокупная выручка VEON за отчетный период выросла на 12,3% г/г до $2,417 млрд.  В региональной разбивке основными драйверами роста долларовой выручки стал бизнес в России (+18,7% г/г, 49,5% в структуре группового оборота), Пакистане (+35,4% г/г, 15,9% в структуре группового оборота) и Украине (+5% г/г, 6,4% в структуре группового оборота). 

Маржа совокупной EBITDA VEON прибавила 1,6 п.п. г/г до 38,5%. Бизнес в РФ сгенерировал 50,6% в структуре совокупной EBITDA, в Пакистане – 17,9%, а на Украине – 9,3%. Чистый убыток VEON составил $278 млн из-за разовых факторов: выкупа собственных облигаций для досрочного погашения бондов на $124 млн, списания доли в «Евросети» в РФ с убытками на $110 млн и разового убытка $85 млн из-за процесса интеграции СП в Италии. В случае с «Евросетью» сопоставимые списания с высокой вероятностью отразит и являющийся второй стороной сделки по ритейлеру «Мегафон», что может обнулить квартальную прибыль его телеком-сегмента. 

Российское подразделение VEON нарастило выручку на 3% г/г до 68,4 млрд руб. Основным драйвером роста выступила мобильная выручка, которая прибавила 5,3% до 58,5 млрд руб. Судя по всему, несмотря на инициативы по отмене безлимитных тарифов с относительным повышением цен на услуги, основным драйвером роста выступила несервисная мобильная выручка (доход от продажи контрактов, телефонов и аксессуаров и т.п.). Сервисная мобильная выручка (голосовые услуги, роуминг, передача данных, интерконнект) за квартал прибавила менее заметные 3,6% г/г до 55,7 млрд руб., что, впрочем, является рекордным ростом со 2 квартала 2013 года. Выручка от передачи мобильных данных выросла на 17,8% год-к-году до 14,5 млрд руб. В 3 квартале ожидается дальнейшее ускорение темпов роста сервисной выручки оператора в РФ, поскольку с 12 июля были повышены цены на связь пользователям архивных тарифов. Тем не менее повышение цен на тарифы может вызвать ответную реакцию регуляторов с непредсказуемым эффектом на бизнес. Ранее ФАС заявляла, что анализирует подобные действия российской дочки VEON и других операторов. Количество мобильных абонентов в РФ выросло на 1,4% г/г до 58,3 млн. В условиях высокого насыщения рынка рост абонентской базы давно не является основным драйвером увеличения выручки.

Маржа EBITDA российского бизнеса VEON снизилась на 1,7 п.п. г/г и составила 39,4%. Компания скудно раскрывает структуру операционных расходов в регионе, но наиболее вероятен значительный рост расходов на маркетинг и сотрудников, характерные для восстанавливающего после падения рынка и усиливающегося тренда на цифровую трансформацию. 

Учитывая результаты российского бизнеса VEON, стоит ожидать нейтральной отчётности «Мегафона» (из-за возможных списаний по «Евросети») и сильной отчетности МТС из-за эффекта отказа от безлимитных тарифов. МТС представит результаты за II квартал 22 августа, а «Мегафон» - 30 августа.