Недельная инфляция остается на уровне 0,1%. За 1–17 июля цены повысились на 0,4%, причем рост только в течение первой недели можно объяснить увеличением регулируемых тарифов, в следующие две недели вклада административных факторов не было. В июле прошлого года рост цен составил 0,5%, так что, скорее всего, годовые темпы инфляции по итогам июля или сохранятся на уровне конца июня (4,4%), или даже немного ускорятся. Это лишь укрепляет нас в мысли, что ЦБ в этот раз откажется от снижения ключевой ставки. Более того, вышедшие вчера сильные данные по реальному сектору означают, что аргумент о необходимости снижать ставку для поддержания экономического роста сейчас также не очень актуален.

ЦБ опубликовал вчера график погашения внешней задолженности

Объем платежей по внешнему долгу в 3 кв. 2017 г. оценивается в 17,1 млрд долл. плюс 4,4 млрд долл. процентных платежей. В четвертом квартале платежи вырастут еще и достигнут 27,8 млрд долл. и 4,5 млрд долл. соответственно. Учитывая, что определенная часть платежей приходится на внутригрупповые кредиты, которые практически всегда продлеваются, Центробанк оценивает общий размер погашений в 12 млрд долл. и 23,6 млрд долл. в 3 и 4 кв. соответственно. Мы полагаем, что в условиях текущей рыночной ситуации значительного оттока капитала из-за выплаты по внешнему долгу не произойдет, корпоративный сектор в целом успешно рефинансирует внешнюю задолженность. Основной риск относительно роста оттока капитала в текущем квартале мы связываем с дивидендными выплатами, эти оттоки могут спровоцировать ослабление рубля и подстегнуть распродажу рублевых активов.