В целом, нетто снижение уровня структурного профицита ликвидности составило 33 млрд руб., так что платежи в бюджет были в значительной степени компенсированы притоком средств из бюджета. К концу месяца, мы полагаем, приток ликвидности из бюджета сохранится. Традиционно в июле приток ликвидности из бюджета бывает относительно небольшим, а временами вообще отрицательным. Но в этом году дефицит федерального бюджета был минимальным, а чистый баланс расходов и доходов консолидированного бюджета был глубоко отрицательным. Скорее всего, часть расходов, которая обычно приходится на июнь, была перенесена на более поздний срок. Несмотря на то что пока Минфину удается не использовать средства суверенных фондов для покрытия дефицита бюджета, к концу года расходование Резервного фонда неизбежно начнется, что приведет к росту избыточной ликвидности.

Остатки на бюджетных счетах в Казначействе растут. По данным на конец месяца, остатки средств федерального бюджета на счетах превысили 7 трлн руб. Рост остатков может быть вызван новым витком увеличения лимитов Казначейством на аукционах репо под залог ОФЗ, хотя отчасти связан с конверсионными операциями, проводимыми Минфином, и валютной переоценкой.