Банковская система вновь перешла в состояние профицита ликвидности (на утро пятницы остатки банков на депозитах в ЦБ превышали их задолженность перед регулятором на 470 млрд руб.) после того, как в середине недели банки были вынуждены существенно нарастить задолженность по инструментам рефинансирования ЦБ, закрывая очередной период усреднения обязательных резервов.

Возросший спрос на рублевую ликвидность стал одним из факторов, поддержавшим рубль на текущей неделе вопреки падению нефтяных котировок и укреплению американской валюты. Кроме того, рубль могли поддержать сомнения участников рынка в снижении ключевой ставки на максимальные 0,5 п.п. после данных по инфляции за май.

В случае снижения регулятором ставки на 0,25 п.п., рубль вряд ли испытает видимое давление. Если же ЦБ снизит ставку на 0,50 п.п., то, скорее всего, постарается сопроводить свое решение консервативными комментариями относительно будущей политики. Если при этом из риторики ЦБ рынок не получит четких сигналов по дальнейшему снижению ставки, то потери рубля окажутся минимальными.