Вчерашняя торговая сессия в российском сегменте рублевого долга проходила крайне вяло. По итогам дня оборот не превысил 10 млрд руб. Рынок никак не отреагировал на слова Эльвиры Набиуллиной о том, что на предстоящем совете директоров ЦБ в середине июня будет рассмотрен вопрос о снижении ставки на 25 б.п. или 50 б.п., тогда как в конце апреля в ответ на аналогичное заявление последовал некоторый рост котировок. На наш взгляд, рынок и до этого не сомневался, что ставка будет снижена как минимум на 25 б.п.

При снижении же ставки на 50 б.п. отрицательная премия над ставками денежного рынка для локальных инвесторов сохранится, однако есть риск, что у некоторых иностранных участников появится желание сокращать свои позиции в ОФЗ, привлекательность которых заметно уменьшится из-за снижения положительного кэрри рублевых активов и в условиях нестабильной динамики нефтяного рынка. Как раз в последние несколько недель мы наблюдаем паузу в притоке средств нерезидентов, а при более радикальном снижении ставки есть вероятность увидеть даже отток средств иностранных инвесторов, что может препятствовать планам Минфина разместить 1,6 трлн руб. ОФЗ на аукционах.

Вчера к вечеру цены на нефть пошли вниз, и вслед за ними опустились цены в сегменте рублевого госдолга: ОФЗ 26207 с погашением в 2027 г. и ОФЗ 26221, погашаемые в 2033 г., потеряли по 0,2 п.п. от номинала, ОФЗ 26212 (погашение – 2028 г.) подешевели на 0,1 п.п.