В пятницу цены на нефть обвалились почти на 2%, закрыв неделю ниже 52 долл. за баррель Brent, а в понедельник, после отскока к 52.50, нефть затем обновила минимумы пятницы, провалившись к 51.50. Интересно, что при этом доллар-рубль в понедельник обновил минимумы года, проваливался на 55.70. Из-за этого нефть в рублях упала еще ниже, в моменте 2893 (условной нормой можно считать 3300), то есть перекупленность рубля к нефти стала очень сильной, из-за этого бюджет РФ недополучает средства.

Произошло это во многом из-за итогов выборов во Франции. Убедительная победа Макрона, получившего в первом раунде 24% голосов против 22% у Ле Пен, привела к 2-фигурному гэпу на евро-долларе при открытии forex в понедельник. В пятницу евро-доллар закрывался на 1.07, а в понедельник открылся на 1.09. Впрочем, нам такая реакция рынка кажется довольно странной, ведь последние опросы показывали именно такой исход – если пару месяцев назад Ле Пен опережала Макрона в первом раунде, то в конце гонки Макрон стал уже первым. Кроме того, согласно опросам, Макрон все равно выигрывал второй раунд с подавляющим перевесом. Но, видимо, после референдума по Брекзиту и президентских выборов в США, доверие к опросам было подорвано сильнейшим образом, и рынок закладывал в цену евро какую-то вероятность победы Ле Пен. Теперь же стало ясно, что во Франции опросы не врут, так что Ле Пен ничего не добьется и во втором раунде. Поэтому для евро нет опасности выхода Франции из еврозоны. Однако в любом случае мы полагаем, что рост евро к 1.09 является необоснованным заскоком, гэп должен быть закрыт в ближайшие дни, хотя бы потому, что на этой неделе у Казначейства США идет серия размещений. Скорее всего, цену забросили так высоко “под новость” с целью сбора стопов у медведей по евро – согласно данным CFTC, размер спекулятивных коротких позиций по евро на Чикагской бирже совсем недавно был на рекордном уровне. Мы ждем возврата по евро-доллару в середину диапазона 1.05-1.08 и продолжения безыдейной боковой торговли в ближайшие недели. Так что и спекулятивно, и долгосрочно текущие уровни являются прекрасными для продаж по паре.

Возвращаясь к рублю, отметим, что резкий рост евро-доллара вызвал падение на доллар-рубле, но рост на евро-рубле, что логично. При всем желании, рубль не может не реагировать на движения на forex, поскольку отношение рублевых пар чисто математически привязано к евро-доллару (евро-рубль/доллар-рубль=евро-доллар). А вот на падение нефти рубль не обязан реагировать немедленно, тут связь экономическая. Но рано или поздно перекупленность рубля к нефти должна быть ликвидирована, или просто придется секвестировать бюджет. Хотя куда проще решить проблему решительным снижением ставки ЦБ на этой неделе, кстати, ближайшее заседание ЦБ РФ в эту пятницу. Кроме того, мы по-прежнему полагаем, что нефть пойдет заметно ниже 50 долл. за баррель, так что, либо перекупленность рубля будет еще больше расти, либо все-таки рублю придется падать, наши цели по-прежнему 62-63 по доллар-рублю в течение ближайших месяца-двух.

На американском фондовом рынке после легкого падения в пятницу в понедельник по итогам выборов во Франции тоже гэп вверх, Dow Jones растет на 1.05% в моменте, но такого рода гэпы обычно закрывают быстро, это касается что евро-доллара, что фондовых рынков. Причин для оптимизма особого нет, рынок скорее должен озаботиться возможным закрытием работы американского правительства, которое грозит, если до конца недели конгрессмены не договорятся о законопроекте по расходам бюджета на остаток 2017 фингода (что будет непросто, учитывая, что республиканцы даже внутри себя оказались неспособны уже дважды договориться по реформе Obamacare и даже не выносили вопрос на голосование), а также, если Трамп не заветирует этот законопроект, поскольку маловероятно, что его предвыборные обещания будут в нем учтены в сколько-нибудь значимой мере.