Резкое замедление роста цен в последние несколько месяцев не оставляет сомнений в том, что в ближайшее время будет достигнут установленный ЦБ целевой четырехпроцентный уровень по инфляции. Согласно нашим расчетам, это может произойти уже в мае, после чего снижение инфляции продолжится в течение еще как минимум двух–трех месяцев. Создавшаяся ситуация, похоже, сильно беспокоит регулятора, который, вопреки жестким заявлениям по итогам февральского заседания Совета директоров, в марте принял решение снизить ключевую ставку на 25 б.п. - до 9,75% годовых и значительно смягчил риторику относительно дальнейшего курса денежно-кредитной политики.

Мы считаем, что продолжающееся замедление роста цен на фоне значительного укрепления рубля, вызванного ростом привлекательности рублевых активов, может привести к дальнейшему снижению ставки на заседаниях 28 апреля и/или 16 июня, однако затем Банк России может взять паузу, поскольку во второй половине года снижение инфляции, вероятно, остановится в результате прекращения действия факторов, связанных с укреплением российской валюты и излишком отдельных видов продовольствия на рынке.

Пока мы сохраняем наш текущий прогноз потребительской инфляции (4,1%) в нынешнем году, но видим значительные риски того, что ее фактический уровень по итогам 2017 г. окажется ниже.