Вчера Группа Фосагро (PHOR LI – ПОКУПАТЬ) опубликовала отчетность по МСФО за 2016 г. Выручка сократилась на 1% (здесь и далее – год к году) до 188 млрд руб., EBITDA – на 12% до 72 млрд руб., а рентабельность по EBITDA – на 4 п.п. до 39%. Чистая прибыль выросла на 64% до 59 млрд руб., а положительный эффект от курсовых разниц составил 17 млрд руб. Совет директоров рекомендовал утвердить дивиденды за 4 кв. 2016 г. в размере 30 руб./акцию (дивидендная доходность около 1%) на общую сумму 3,9 млрд руб. (около 34% от чистой прибыли за 4 кв. 2016 г.). Соотношение чистого долга и EBITDA выросло до 1,5 по состоянию на конец 2016 г., тогда как год назад оно составляло 1,3.

Рост продаж при снижении цен на удобрения

Несмотря на рост объемов продаж, финансовые показатели остаются под давлением из-за неблагоприятной конъюнктуры рынков фосфорных и азотных удобрений. Так, средняя цена на DAP (FOB Тампа) и МАР (FOB Балтика/Черное море) в 2016 г. составила 347 долл./т и 339 долл./т соответственно, что на 24% и 26% ниже, чем в 2015 г., а в течение года цены находились на минимумах с 2008 г. По итогам года объемы выпуска и реализации увеличились в сегментах как фосфорсодержащих, так и азотных удобрений. Общие объемы выпуска и продаж удобрений выросли на 13,4% и 12,7% соответственно. Одним из факторов, способствовавших продажам, стал растущий спрос со стороны отечественных потребителей. Суммарные продажи компании на внутреннем российском рынке выросли в 2016 г. на 30% до 2,1 млн т.

Текущее восстановление цен поддержит финпоказатели в 1 кв. 2017 г

Компания продолжает инвестировать в расширение производственных мощностей (капитальные затраты в 2016 г. оказались на уровне 40,2 млрд руб., что на 6% меньшее показателя 2015 г., составившего 42,7 млрд руб.) и выплачивать дивиденды. Сейчас наблюдается некоторое восстановление цен на фосфорные и азотные удобрения, что должно поддержать финансовые показатели компании в 1 кв. 2017 г. Сегодня Фосагро проводит День инвестора в Лондоне. На наш взгляд, интерес представляют комментарии менеджмента по поводу инвестиционной программы компании и ситуации на рынках.