Относительно мягкая риторика ФРС оказалась неожиданной для рынка. Результаты вчерашнего заседания ФРС развеяли опасения рынка относительно возможности резкого ужесточения денежно-кредитной политики, что должно стать позитивной новостью для валют развивающихся стран. Также это решение облегчает задачу ЦБ по смягчению денежно-кредитной политики в нынешнем году: дифференциал процентных ставок будет сокращаться умеренными темпами. Вчера о теоретической возможности снижения ключевой ставки ЦБ уже на заседании в марте говорил глава департамента по денежно-кредитной политики ЦБ Игорь Дмитриев: этому решению будет способствовать резкое замедление инфляции с начала года. Риск дефляции действительно создает предпосылки для снижения ставки, а в сочетании с относительно мягким комментарием со стороны ФРС для российского регулятора открывается своеобразное «окно возможностей». Тем не менее мы сомневаемся, что решение о снижении ставки будет принято: ЦБ по результатам предыдущего заседания подчеркивал, что шансы на снижение в 1 п/г стремительно тают, отказ же от этих слов может стать негативным сигналом для рынка.

Недельная инфляция вернулась к уровню 0,1%

За неделю 7–13 марта недельная инфляция составила 0,1%, а всего с начала года цены выросли на 0,9%. Годовая инфляция опустилась до 4,4%, цель по инфляции на конец года (4%) может быть достигнута довольно быстро. Именно такое резкое замедление инфляции и создает предпосылки для более агрессивного снижения ключевой ставки. ЦБ не раз говорил, что дефляция, риск которой сейчас на подъеме, крайне нежелательна. С другой стороны, снижение ставки может подхлестнуть отток капитала и привести к чересчур резкому ослаблению рубля, что негативно как само по себе, так и с точки инфляционного таргетирования. Более того, Минфин, в последнее время более других заинтересованный в относительно слабом рубле, также может оказаться в проигрыше в случае ускорения оттока капитала: нерезиденты могут начать активно распродавать ОФЗ, что приведет к росту стоимости заимствования.